世紀(jì)鼎利 ：4G牌照發(fā)放，公司有望重現(xiàn)昔日輝煌

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券日期：2013年12月05日

　　工信部發(fā)放4G牌照，正式打響4G建設(shè)發(fā)令槍

　　工信部于今天下午正式向三大電信運(yùn)營商發(fā)放4G牌照，其中，中移動(dòng)，中聯(lián)通以及中電信均獲得了TD-LTE牌照，F(xiàn)DD-LTE進(jìn)入試商用階段，牌照則將在日后發(fā)放。工信部表示，本著“客觀、及時(shí)、透明和非歧視”原則，按照《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法》，對(duì)企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)行審核，于2013年12月4日向中國移動(dòng)通信集團(tuán)公司、中國電信集團(tuán)公司和中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司頒發(fā)“LTE/第四代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)(TD-LTE)”經(jīng)營許可。4G牌照的發(fā)放正式打響了運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)的發(fā)令槍，開啟了4G產(chǎn)業(yè)周期的大幕。

　　運(yùn)營商對(duì)儀表需求將超3G，公司路測(cè)儀表需求有望爆發(fā)

　　公司傳統(tǒng)路測(cè)儀表業(yè)務(wù)具有很強(qiáng)的周期性，同時(shí)也是公司業(yè)績的主要驅(qū)動(dòng)因素。公司業(yè)績?cè)谶^去的兩年里出現(xiàn)較大下滑主要是由于運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進(jìn)入后期，對(duì)傳統(tǒng)路測(cè)儀表的需求降低所致。此次運(yùn)營商實(shí)際上獲得了5張LTE牌照(TD-LTE3張，未來將發(fā)2張F(tuán)DD-LTE)，而路測(cè)儀表通常按模塊數(shù)銷售，并且LTE基站數(shù)的增加也會(huì)同向增加網(wǎng)優(yōu)隊(duì)伍的數(shù)量，因此我們認(rèn)為運(yùn)營商對(duì)傳統(tǒng)路測(cè)儀表的需求數(shù)量預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)超3G。雖然產(chǎn)品單價(jià)相對(duì)于3G會(huì)有較大幅度的下降，我們?nèi)匀徽J(rèn)為公司傳統(tǒng)儀表將在明年出現(xiàn)100%以上增速，從而驅(qū)動(dòng)業(yè)績回升。

　　預(yù)計(jì)運(yùn)營商2014年初將進(jìn)行儀表的集中采購，維持“增持”評(píng)級(jí)

　　按照行業(yè)慣例，運(yùn)營商將在近期上報(bào)CAPEX投資規(guī)模，相應(yīng)的配套資金也會(huì)落實(shí)。相比于2013年運(yùn)營商各個(gè)省公司預(yù)算不足的情況，2014年公司業(yè)績有望迎來新的高峰。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為-0.25、0.07和0.17元，對(duì)應(yīng)PE為-49、172和74倍。考慮到公司未來利用現(xiàn)金進(jìn)行外延式擴(kuò)張的預(yù)期，目前股價(jià)已具有相當(dāng)?shù)耐顿Y價(jià)值，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　(責(zé)任編輯：DF010)