三維通信：4G牌照發(fā)放，通信行業(yè)爆發(fā)在即

　　研究機(jī)構(gòu)：浙商證券日期：2013年12月05日

　　工信部發(fā)放4G牌照，正式打響4G建設(shè)發(fā)令槍

　　工信部于今天下午正式向三大電信運(yùn)營(yíng)商發(fā)放4G牌照，其中，中移動(dòng)，中聯(lián)通以及中電信均獲得了TD-LTE牌照，F(xiàn)DD-LTE進(jìn)入試商用階段，牌照則將在日后發(fā)放。工信部表示，本著“客觀、及時(shí)、透明和非歧視”原則，按照《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可管理辦法》，對(duì)企業(yè)申請(qǐng)進(jìn)行審核，于2013年12月4日向中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)公司、中國(guó)電信集團(tuán)公司和中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司頒發(fā)“LTE/第四代數(shù)字蜂窩移動(dòng)通信業(yè)務(wù)(TD-LTE)”經(jīng)營(yíng)許可。4G牌照的發(fā)放正式打響了運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)的發(fā)令槍，開(kāi)啟了4G產(chǎn)業(yè)周期的大幕。

　　4G的啟動(dòng)有利于行業(yè)業(yè)績(jī)釋放

　　2013年通信行業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了不同程度的下滑或虧損。其主要原因有：1、運(yùn)營(yíng)商為備戰(zhàn)4G建設(shè)有意壓制2G和3G技術(shù)的投資，導(dǎo)致項(xiàng)目預(yù)算不足導(dǎo)致尾款回收困難以及新項(xiàng)目收入確認(rèn)延后；2、為了在新一輪的4G建設(shè)中占據(jù)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大份額，各大廠商紛紛投入巨資研發(fā)4G產(chǎn)品，導(dǎo)致費(fèi)用支出巨大。我們認(rèn)為，隨著4G牌照的發(fā)放，運(yùn)營(yíng)商將有充足的無(wú)線CAPEX預(yù)算，并且由于三家運(yùn)營(yíng)商同時(shí)拿到LTE牌照，其中兩家還要試點(diǎn)FDD-LTE網(wǎng)絡(luò)，因此2014年無(wú)線通信行業(yè)收入將呈現(xiàn)暴增的態(tài)勢(shì)，收入增長(zhǎng)將是相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)釋放的主要驅(qū)動(dòng)因素。

　　無(wú)線網(wǎng)優(yōu)覆蓋具有后周期概念，維持“買入”評(píng)級(jí)

　　市場(chǎng)認(rèn)為無(wú)線網(wǎng)優(yōu)覆蓋具有后周期性質(zhì)，我們認(rèn)為后周期性不會(huì)影響公司業(yè)績(jī)?cè)?014年實(shí)現(xiàn)規(guī)模盈利。由于中移動(dòng)在2013年已經(jīng)開(kāi)始了20萬(wàn)個(gè)LTE基站的建設(shè)，相關(guān)的工程已經(jīng)開(kāi)始實(shí)施，只要中移動(dòng)明確4G投資規(guī)模，項(xiàng)目的合同將很快落實(shí)。因此，公司2014年收入增長(zhǎng)具有確定性。2013-2015年公司EPS為-0.26、0.20、0.45元，對(duì)應(yīng)PE為-26、34和15倍。考慮到運(yùn)營(yíng)商未來(lái)對(duì)無(wú)線覆蓋的投資將逐年增加，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)較好的成長(zhǎng)性，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。

　　(責(zé)任編輯：DF010)