三維通信：4G牌照發(fā)放，通信行業(yè)爆發(fā)在即

　　研究機構(gòu)：浙商證券日期：2013年12月05日

　　工信部發(fā)放4G牌照，正式打響4G建設(shè)發(fā)令槍

　　工信部于今天下午正式向三大電信運營商發(fā)放4G牌照，其中，中移動，中聯(lián)通以及中電信均獲得了TD-LTE牌照，F(xiàn)DD-LTE進入試商用階段，牌照則將在日后發(fā)放。工信部表示，本著“客觀、及時、透明和非歧視”原則，按照《電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可管理辦法》，對企業(yè)申請進行審核，于2013年12月4日向中國移動通信集團公司、中國電信集團公司和中國聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團有限公司頒發(fā)“LTE/第四代數(shù)字蜂窩移動通信業(yè)務(wù)(TD-LTE)”經(jīng)營許可。4G牌照的發(fā)放正式打響了運營商網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)的發(fā)令槍，開啟了4G產(chǎn)業(yè)周期的大幕。

　　4G的啟動有利于行業(yè)業(yè)績釋放

　　2013年通信行業(yè)相關(guān)上市公司業(yè)績都出現(xiàn)了不同程度的下滑或虧損。其主要原因有：1、運營商為備戰(zhàn)4G建設(shè)有意壓制2G和3G技術(shù)的投資，導致項目預算不足導致尾款回收困難以及新項目收入確認延后；2、為了在新一輪的4G建設(shè)中占據(jù)技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢擴大份額，各大廠商紛紛投入巨資研發(fā)4G產(chǎn)品，導致費用支出巨大。我們認為，隨著4G牌照的發(fā)放，運營商將有充足的無線CAPEX預算，并且由于三家運營商同時拿到LTE牌照，其中兩家還要試點FDD-LTE網(wǎng)絡(luò)，因此2014年無線通信行業(yè)收入將呈現(xiàn)暴增的態(tài)勢，收入增長將是相關(guān)上市公司業(yè)績釋放的主要驅(qū)動因素。

　　無線網(wǎng)優(yōu)覆蓋具有后周期概念，維持“買入”評級

　　市場認為無線網(wǎng)優(yōu)覆蓋具有后周期性質(zhì)，我們認為后周期性不會影響公司業(yè)績在2014年實現(xiàn)規(guī)模盈利。由于中移動在2013年已經(jīng)開始了20萬個LTE基站的建設(shè)，相關(guān)的工程已經(jīng)開始實施，只要中移動明確4G投資規(guī)模，項目的合同將很快落實。因此，公司2014年收入增長具有確定性。2013-2015年公司EPS為-0.26、0.20、0.45元，對應(yīng)PE為-26、34和15倍?？紤]到運營商未來對無線覆蓋的投資將逐年增加，公司未來業(yè)績將呈現(xiàn)較好的成長性，維持“買入”的投資評級。

　　(責任編輯：DF010)