9月17日，三大股指均收跌逾1%，兩市成交額續(xù)創(chuàng)逾兩年半新低；深成指失守8000點(diǎn)關(guān)口。截至收盤，滬指報(bào)2651.79點(diǎn)，下跌1.11%，成交額869.63億元；深成指報(bào)7999.35點(diǎn)，下跌1.41%，成交額1198.20億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1349.78點(diǎn)，下跌1.23%，成交額380.96億元。

　　盤面上，供氣供熱板塊午后爆發(fā)，大連熱電、南京公用、金鴻控股、長春燃?xì)?、升達(dá)林業(yè)漲停；油服板塊、證券板塊、人工智能午后一度拉升。智能電視、海南板塊、次新股、西藏板塊、家居用品、汽車板塊等跌幅居前。

　　【機(jī)構(gòu)看市】

　　國泰君安李少君今日發(fā)表觀點(diǎn)稱，本輪市場下跌的核心問題在于風(fēng)險(xiǎn)事件蔓延的超預(yù)期而非盈利問題或利率問題。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的影響正在收斂，經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期、信用風(fēng)險(xiǎn)正伴隨放寬的財(cái)政政策和適度流動(dòng)性釋放開始修正，當(dāng)前壓制市場的核心矛盾——新興市場擔(dān)憂及貿(mào)易戰(zhàn)演繹擔(dān)憂正在出現(xiàn)緩解。風(fēng)險(xiǎn)主線處于趨向緩和狀態(tài)，有利于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)中期反彈展開，加倉時(shí)機(jī)到來，下一階段市場重點(diǎn)仍在制造業(yè)中的TMT。

　　積極信號(hào)之一：海內(nèi)外的定價(jià)差異愈發(fā)明顯?？磭鴥?nèi)，近期市場持續(xù)走弱，上證指數(shù)創(chuàng)下近期新低且交易金額創(chuàng)下1000億元之下。但是看海外，一方面中概股指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，9月11日以來霍特中概股指數(shù)上漲接近5%；另一方面陸股通資金自8月1日起持續(xù)流入，多日當(dāng)日凈流入超過30億元，且8月至今累計(jì)流入超過350億元。從交易結(jié)果上看，國內(nèi)資金不敢對(duì)不確定的貿(mào)易戰(zhàn)等因素定價(jià)，表現(xiàn)為交易熱情低、風(fēng)險(xiǎn)回避；而海外資金從長期配置的角度，更加看好A股的價(jià)值屬性，對(duì)于短期的不確定因素更加敢于定價(jià)。定價(jià)糾偏總會(huì)到來，而海外的力量將加速糾偏的過程。

　　積極信號(hào)之二：金九銀十緩解基本面擔(dān)憂。從最新的數(shù)據(jù)上看，經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)改善跡象：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，8月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長6.1%，預(yù)期6%；中國8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長9%，預(yù)期增長8.8%；金融數(shù)據(jù)上，8月新增社融總量為1.52萬億，環(huán)比增加4800億，核心源于非標(biāo)降幅收窄，信貸投放和債券發(fā)行的支撐。往后看，經(jīng)濟(jì)上還有幾大亮點(diǎn)：第一，金九銀十季到來，投資-融資鏈條將出現(xiàn)階段性修復(fù)，帶動(dòng)工業(yè)、融資等數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)。第二，財(cái)政正在蓄力。8月財(cái)政發(fā)行專項(xiàng)債券明顯提速，環(huán)比增加3197億元，同比增加2935.7億元。財(cái)政對(duì)經(jīng)濟(jì)的邊際貢獻(xiàn)將會(huì)在未來兩個(gè)月逐步放大。

　　積極信號(hào)之三：貿(mào)易戰(zhàn)反復(fù)，變在節(jié)奏。9月8日，特朗普表示蘋果需要回國生產(chǎn)，這對(duì)蘋果產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了較大影響。但是在9月13日，美國財(cái)政部長姆努欽向中方團(tuán)隊(duì)發(fā)出邀請(qǐng)，希望中方派出部級(jí)代表團(tuán)在美國政府對(duì)華加征新一輪關(guān)稅前與美方進(jìn)行貿(mào)易談判，貿(mào)易戰(zhàn)格局看似驟然緩解。然而，隨后特朗普又表示美國沒有感受到壓力，而是給中國一個(gè)機(jī)會(huì)。當(dāng)前市場普遍認(rèn)為，貿(mào)易戰(zhàn)2000億美元征收25%會(huì)近期落地，并且在此之后甚至有2670億美元。然而，長期的貿(mào)易戰(zhàn)方向可能不會(huì)改變，但短期節(jié)奏會(huì)傾向于緩和。中期選舉臨近，APEC、G20等系列重磅會(huì)議又將于11月召開，此類關(guān)鍵信息與節(jié)點(diǎn)將使得貿(mào)易戰(zhàn)路徑產(chǎn)生變化。