新三體董事長、CEO唐勇：新三板市場要提高有效性

　　新三體董事長、CEO唐勇近日接受中國證券報記者采訪時表示，目前新三板市場不少功能沒有得到充分體現(xiàn)，市場有效性有待提高。新三板應(yīng)根據(jù)不同分層、不同的門檻的企業(yè)，給予不同制度，創(chuàng)造條件，讓創(chuàng)新型、高成長性的優(yōu)質(zhì)高科技企業(yè)迅速成長。

　　提高市場有效性

　　中國證券報：如何看待目前新三板存在的融資難、流動性差等問題？

　　唐勇：目前新三板市場不少功能沒有得到充分體現(xiàn)。資本市場的功能首先是定價，其次是透過定價實現(xiàn)融資功能。通過良好的定價融資功能，讓優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出。對新三板市場而言，應(yīng)該創(chuàng)造條件讓創(chuàng)新型、高成長性的高科技企業(yè)迅速成長起來，這才是新三板的價值所在。

　　新三板市場當(dāng)前最主要的問題，一個是信息披露規(guī)范性有待提高；一個是流動性問題。信息披露是監(jiān)管的重點所在，要形成規(guī)范化的信息披露機制，需要掛牌公司、券商、中介機構(gòu)以及新三板服務(wù)機構(gòu)的共同努力。如果信息不對稱，投資難以了解企業(yè)的真實價值，市場的有效性也將大打折扣。對于流動性方面的問題，應(yīng)根據(jù)不同分層，不同交易制度，給予不同的門檻。

　　企業(yè)數(shù)量上去很重要，目前新三板掛牌企業(yè)已有一萬多家，今后仍有繼續(xù)上量的必要。

　　去年下半年以來，新三板市場監(jiān)管明顯加強。創(chuàng)新層企業(yè)該降層的降層，今年有300多家企業(yè)降層；該上的就上，目前已有近1400家創(chuàng)新層企業(yè)，明年可能有2000-3000家進入創(chuàng)新層。分層的目的在于讓投資者更好地認識企業(yè)，而優(yōu)質(zhì)企業(yè)應(yīng)該得到更好的政策，讓這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)交易更活躍。

　　中國證券報：如何看待目前新三板的交易制度？

　　唐勇：目前新三板有兩種交易制度，包括做市制度和協(xié)議轉(zhuǎn)讓。從目前情況看仍存在不少問題，更適合股權(quán)交易市場，而不適合交易所式的市場。

　　新三板的定位是全國性證券交易場所。我認為，新三板不是證券交易所，也不是一般的產(chǎn)權(quán)交易場所、柜臺市場。

　　從PE角度看，目前不少創(chuàng)新層企業(yè)確實存在一定投資價值，營收增長率比基礎(chǔ)層高，比創(chuàng)業(yè)板、中小板略高。如果推出精選層，這些指標(biāo)會更清晰，更能體現(xiàn)企業(yè)的成長性和價值。與新三板定位契合的競價交易也可能擇機推出，市場的流動性將得到有效解決。

　　激活市場流動性

　　中國證券報：如何看待在創(chuàng)新層上再分層，也就是精選層？

　　唐勇：對創(chuàng)新層進行再分層，時間可能不會太長。今年證監(jiān)會對新三板的重點工作就是分層。分層是改革的有效抓手，可以參考美國納斯達克的發(fā)展歷史，在新三板中設(shè)立競價精選層。在創(chuàng)新層或者創(chuàng)新層之上的精選層應(yīng)該賦予新的政策，結(jié)構(gòu)性解決流動性和信息披露不夠規(guī)范的問題，以實現(xiàn)估數(shù)修復(fù)和流動性緩解。

　　隨著新三板分層制度的進一步完善，未來的精選層將聚集眾多適合價值投資的企業(yè)，這是新三板的未來。優(yōu)質(zhì)企業(yè)不一定財務(wù)指標(biāo)最好，甚至也不一定是成長性最好的企業(yè)，但要有足夠的流動性。

　　我們推出了“漂亮50榜單”，希望通過模型篩選出未來可能進入精選層的企業(yè)，希望能給股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在設(shè)計精選層時提供一些借鑒。

　　中國證券報：怎么看待未來新三板的發(fā)展？如何看待轉(zhuǎn)板問題？

　　唐勇：納斯達克不一定是新三板的未來，新三板可能走出一條新路。新三板可能發(fā)展成為納斯達克加上美國場外柜臺交易系統(tǒng)再加上美國粉紅單市場，基礎(chǔ)層可能是美國場外柜臺交易系統(tǒng)加美國粉紅單市場，創(chuàng)新層更像納斯達克資本市場，精選層就像納斯達克全球精選市場。

　　整個新三板體系將呈現(xiàn)出從低端股權(quán)，類似于股權(quán)交易市場、柜臺交易市場這樣一個形態(tài)，逐步過渡到滬深交易所這樣的形態(tài)。每個層級的政策不一樣，層級門檻也不一樣，流動性、交易方式均存在差異，形成具備中國特色的新三板市場。

　　對于新三板企業(yè)的轉(zhuǎn)板問題，我認為，如果可以實現(xiàn)交易所的定價性、流動性和融資功能，新三板企業(yè)不需轉(zhuǎn)板，在這里待著就很好。

　　(記者 鐘志敏)