按計劃在3日召開的歐洲央行議息會議沒有傳出意外消息，仍維持寬松貨幣政策不變。不難看出，歐洲央行近期的政策基調可謂“穩(wěn)”字當頭，其背后是經濟復蘇乏力的現實。

　　從德拉吉當天在新聞發(fā)布會上宣讀的議息會議聲明來看，其整體基調與6周前相同，個別措辭發(fā)生變化，反映出歐元區(qū)經濟狀況為歐洲央行繼續(xù)執(zhí)行當前貨幣政策提供了依據。

　　關于通脹預期，歐洲央行在上次議息會議聲明中稱“預計未來數月仍非常低或仍處于負值”，此次表述為“未來數月仍處于低位”。這一變化主要源自歐元區(qū)通脹率的回升。根據最新數據，5月份歐元區(qū)通脹率已升至0.3%。

　　一直以來，歐洲央行把維持中期價格穩(wěn)定作為單一貨幣政策目標，包括其今年3月開始實施的“歐版QE”也是瞄準了通脹目標。歐洲央行反復強調，資產購買計劃會持續(xù)至2016年9月，直至看到通脹率的持續(xù)調整軌跡與政策目標相一致。

　　不僅如此，歐元區(qū)的貨幣供應增速也在持續(xù)上升。聲明中，歐洲央行對廣義貨幣供應量(M3)的描述由上次議息會議時的“緩慢增長”改為“增長”。數據顯示，歐元區(qū)4月份M3同比增長5.3%，增速較上月擴大0.7個百分點，同時，歐元區(qū)家庭借貸和非金融機構借貸活躍度均有所上升，銀行惜貸的問題明顯緩解。

　　可以說，通脹率與實體經濟信貸雙雙回升，反映了歐洲央行的一攬子貨幣政策工具正在收效，尤其是QE和定向長期再融資操作(TLTRO)。因此，歐洲央行有理由讓現有政策工具在正確的軌道上“飛一會兒”。

　　值得注意的是，歐洲央行在此次聲明中加入了“保持一個平穩(wěn)的貨幣政策走向”的表述。德拉吉強調，這是歐洲央行理事會成員一致做出的決定。

　　不過，維持目前的貨幣政策并不一定能讓歐洲央行高枕無憂。本次議息會議聲明關于歐元區(qū)經濟復蘇前景的描述較前兩次聲明更保守，刪除了經濟復蘇將“緩慢增強”的表述，并用“適度增長”描述二季度歐元區(qū)復蘇勢頭。對此，德拉吉解釋說，歐元區(qū)經濟面臨的外部下行壓力比之前預期的要大，全球經濟尤其是新興經濟體增速下滑導致外需減弱。

　　有分析人士認為，如果到明年9月歐元區(qū)復蘇仍然疲軟，歐洲央行可能會延長QE。雖然這種說法仍是猜測，但歐元區(qū)復蘇進程無疑是個受到關注的重要因素。

　　事實上，截至目前，歐洲央行為QE留下了一個開放式結尾。關于什么時候能達到歐洲央行設定的接近但低于2%的通脹率目標，德拉吉回答：歐洲央行預期2017年通脹率升至1.8%。