鋼鐵

　　行業(yè)盈利加速回升

　　數(shù)據(jù)顯示，鋼鐵板塊內(nèi)今年以來(lái)截至昨日共有25只個(gè)股累計(jì)漲幅跑贏(yíng)同期大盤(pán)，占比為75.76%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第三,板塊年內(nèi)整體累計(jì)漲幅為80.41%。

　　在這25只個(gè)股中，撫順特鋼、馬鋼股份、物產(chǎn)中拓、首鋼股份、新鋼股份、華菱鋼鐵、太鋼不銹、安陽(yáng)鋼鐵累計(jì)漲幅達(dá)到或超100%，分別為：387.57%、134.52%、116.14%、109.27%、107.42%、103.61%、100.88%、100%。

　　值得關(guān)注的是撫順特鋼，公司是中國(guó)重要特殊鋼生產(chǎn)基地，也是中國(guó)國(guó)防軍工產(chǎn)業(yè)配套材料最重要的生產(chǎn)和科研試制基地，有“中國(guó)特殊鋼搖籃”的稱(chēng)號(hào)，并擁有中國(guó)首批認(rèn)定的國(guó)家級(jí)技術(shù)中心。公司主要產(chǎn)品模具鋼、汽車(chē)用齒輪鋼、高溫合金和軸承鋼國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為40%、35%、40%、10%。目前公司以高溫合金、高強(qiáng)鋼為代表的“兩高”產(chǎn)品中國(guó)市場(chǎng)占有率達(dá)到80%以上，位居中國(guó)第一。齒輪鋼的市場(chǎng)占有率居中國(guó)第一位；模具鋼的市場(chǎng)占有率居中國(guó)第一位；汽輪機(jī)葉片鋼為中國(guó)獨(dú)家生產(chǎn)。

　　對(duì)此，光大證券表示，鋼鐵將是接力金融和建筑類(lèi)股上漲的有力板塊?？春靡凿撹F為主的周期性中游產(chǎn)業(yè)的主要理由是：1.石油大宗商品價(jià)格下跌利好中游產(chǎn)業(yè)的成本改善；2.包括降息在內(nèi)的降低社會(huì)融資成本有利于鋼鐵有色等重資產(chǎn)行業(yè)財(cái)務(wù)成本下行；3.多家中游產(chǎn)業(yè)上市公司的三季報(bào)業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)同比反轉(zhuǎn)；4.7年多熊市期間多家上市公司已通過(guò)努力改善了企業(yè)治理；5.鋼價(jià)等大宗商品價(jià)格下行有利于產(chǎn)業(yè)內(nèi)小企業(yè)盡快出局，以市場(chǎng)化的機(jī)制淘汰過(guò)剩產(chǎn)能；6.政府通過(guò)提高環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)等行政手段治理產(chǎn)能過(guò)剩，有利于上市公司發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)。7.2014年，政府在電力、煤炭、水泥等行業(yè)已經(jīng)出臺(tái)明確指導(dǎo)政策，2015年將擴(kuò)散至其他重工行業(yè)，行業(yè)內(nèi)并購(gòu)重組可期。8.“一帶一路”、基建投資等中央政策打開(kāi)了鋼鐵企業(yè)的發(fā)展空間。

　　從發(fā)展現(xiàn)狀看，行業(yè)盈利加速回升，由于原料端過(guò)剩更加嚴(yán)重，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)從2012年10月份開(kāi)始向冶煉端轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)人士表示，未來(lái)這一“剪刀差”趨勢(shì)將得以維持，這也是行業(yè)盈利改善的基礎(chǔ)。大中型鋼廠(chǎng)負(fù)債總額3.4萬(wàn)億元，其中銀行借款占38%，若再降息一至兩次，可減財(cái)務(wù)費(fèi)用百億元以上。預(yù)計(jì)2014年大中型鋼廠(chǎng)利潤(rùn)超280億元，2015年有望超過(guò)500億元。

　　在概念股選擇上，廣發(fā)證券表示，看好鋼鐵行業(yè)投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦盈利更加確定、估值水平更低、流動(dòng)性更好的龍頭：寶鋼股份、鞍鋼股份、河北鋼鐵、馬鋼股份、太鋼不銹、新興鑄管等；同時(shí)關(guān)注受益于國(guó)企改革的新興鑄管、寶鋼股份、杭鋼股份等。

　　交通運(yùn)輸

　　航空板塊迎投資機(jī)會(huì)

　　數(shù)據(jù)顯示，交通運(yùn)輸板塊內(nèi)今年以來(lái)截至昨日共有58只個(gè)股累計(jì)漲幅跑贏(yíng)同期大盤(pán)，占比為67.44%,板塊年內(nèi)整體累計(jì)漲幅為71.52%。

　　在這58只個(gè)股中，營(yíng)口港、唐山港、飛馬國(guó)際、招商輪船、深高速、中遠(yuǎn)航運(yùn)、廈門(mén)港務(wù)、天津港、中國(guó)遠(yuǎn)洋、連云港、天津海運(yùn)、龍江交通、寧波港、大眾交通、中國(guó)國(guó)航等累計(jì)漲幅超100%，分別為：360.67%、232.87%、167.17%、164.05%、155.79%、127.92%、126.94%、122.61%、120.3%、119.31%、104.03%、102.79%、101.57%、100.59%、100.17%。

　　2014年，交通運(yùn)輸板塊在政策紅利頻出與周期性反轉(zhuǎn)預(yù)期的雙重刺激下實(shí)現(xiàn)大幅反彈。從各子板塊觀(guān)察，航運(yùn)與航空運(yùn)輸子板塊估值中樞大幅提升，市場(chǎng)預(yù)期運(yùn)力增速下滑，需求增速企穩(wěn)，供需差收窄將維穩(wěn)運(yùn)價(jià)，原油價(jià)格大幅下跌帶動(dòng)成本端大幅改善，利好明年業(yè)績(jī)；北海港盈利上升主要受北部港灣資產(chǎn)注入影響，其余港口業(yè)績(jī)稍有下滑，公交和港口具有顯著的區(qū)域化特征，受區(qū)域性政策影響較大，長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶、“一帶一路”、中日韓自貿(mào)區(qū)、天津自貿(mào)區(qū)、福建自貿(mào)區(qū)、廣東自貿(mào)區(qū)都帶動(dòng)區(qū)域內(nèi)所涉股票估值的抬升；高速公路、鐵路和機(jī)場(chǎng)經(jīng)營(yíng)模式較為穩(wěn)定，估值抬升較慢，股價(jià)上漲更多是追隨業(yè)績(jī)提升。

　　自2014年6月20日以來(lái)，油價(jià)步入快速下跌通道。其中，布倫特原油價(jià)格下跌超過(guò)30%，跌破2012年6月份的低點(diǎn)。本次油價(jià)下跌，是繼2008年后的又一次超過(guò)30%以上的下跌。而這對(duì)交運(yùn)板塊形成重大利好。

　　其中，有分析人士表示，基于以下原因部分航運(yùn)企業(yè)正脫離虧損區(qū)間。1.燃油成本占比達(dá)30%至40%。燃油一直是航運(yùn)公司最大的成本支出，占運(yùn)輸成本比例在30%至40%左右。2.油價(jià)下降可顯著提升航運(yùn)公司毛利率。假設(shè)油價(jià)同比下降20%，航運(yùn)公司運(yùn)輸業(yè)務(wù)毛利率有望提升5至8個(gè)百分點(diǎn)。3.按照2014年半年報(bào)，主要航運(yùn)公司毛利率維持在0至10%左右的水平。油價(jià)下滑一定程度上可使得部分航運(yùn)公司脫離虧損區(qū)間。從燃油成本占比的彈性上看，中海發(fā)展、招商輪船和中遠(yuǎn)航運(yùn)的燃油占比均超過(guò)30%。此外，如果油價(jià)持續(xù)維持在低位區(qū)間，不排除中國(guó)原油進(jìn)口量出現(xiàn)上升，這對(duì)國(guó)內(nèi)油運(yùn)公司亦構(gòu)成利好。

　　在概念股選擇上，廣發(fā)證券表示，航空業(yè)供需關(guān)系有改善空間，期待票價(jià)上浮帶來(lái)的利潤(rùn)增厚。2015年航空業(yè)供需關(guān)系有望改善，國(guó)際航線(xiàn)主要看簽證政策利好與出境游高增長(zhǎng)帶來(lái)的需求拉動(dòng)；國(guó)內(nèi)航線(xiàn)主要看“三大航”持續(xù)的供給收縮。春節(jié)過(guò)后，若供需關(guān)系改善預(yù)期得以?xún)冬F(xiàn)，行業(yè)將迎來(lái)新一輪的投資機(jī)會(huì)?？春眯袠I(yè)龍頭“三大航”，首推南方航空。

　　國(guó)防軍工

　　享受雙重制度紅利

　　2014年，國(guó)防軍工股的高歌猛進(jìn)令人眩目，截至上周五，板塊整體漲幅達(dá)到63.15%(按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)計(jì)算)。同時(shí)，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》市場(chǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)顯示，國(guó)防軍工板塊29只成份股中有18只個(gè)股今年以來(lái)累計(jì)漲幅跑贏(yíng)大盤(pán)，占比達(dá)62.07%，居申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)第五名。

　　具體來(lái)看，今年以來(lái)截至上周五，跑贏(yíng)大盤(pán)的18只國(guó)防軍工股期間累計(jì)漲幅均在50%以上，其中股價(jià)翻倍的個(gè)股有6只，包括航天動(dòng)力(168.48%)、成發(fā)科技(129.11%)、中航黑豹(129.03%)、成飛集成(121.08%)、四創(chuàng)電子(114.34%)、廣船國(guó)際(100.65%)，而北方導(dǎo)航、中航飛機(jī)的期間累計(jì)漲幅也達(dá)到了96.75%和91.19%。

　　從上述情況不難看出，2014年軍工企業(yè)受益于軍隊(duì)體制改革和國(guó)企深化改革雙重制度紅利，各大軍工集團(tuán)下屬上市公司受益明顯，尤其是產(chǎn)品具備戰(zhàn)略意義、企業(yè)具備絕對(duì)壁壘的裝備龍頭。

　　對(duì)于軍工股持續(xù)被看好原因，業(yè)內(nèi)人士表示，今年以來(lái)，行業(yè)相關(guān)政策利好和重組事件便開(kāi)始持續(xù)不斷地推出，另外，激勵(lì)機(jī)制改革、軍工國(guó)企改制上市、事業(yè)單位改革、民參軍等國(guó)防軍工產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)化、軍工資產(chǎn)證券化政策也在不斷推進(jìn)當(dāng)中，更為值得注意的是，由于近一年多來(lái)逐步發(fā)酵的“一帶一路”主題讓市場(chǎng)看到了其賦予軍工板塊的更深層次意義。為了能確保領(lǐng)域合作的落實(shí)，構(gòu)筑國(guó)土安全發(fā)展屏障成為其中不可忽視的重要方面。只有軍事強(qiáng)大才能有足夠的底氣去尋求更大范圍資源和市場(chǎng)合作的重大戰(zhàn)略?！耙粠б宦贰北ｑ{護(hù)航正需要軍工承擔(dān)起這樣的歷史使命，軍工行業(yè)正展現(xiàn)出一幅巨大的宏圖。

　　而隨著2014年A股即將收官，不少券商已緊鑼密鼓的傳達(dá)著市場(chǎng)對(duì)2015年軍工板塊寄予的更高期望。

　　中信證券指出，基于國(guó)防戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，未來(lái)5年至10年軍費(fèi)開(kāi)支有望維持在10%以上增長(zhǎng)；武器裝備采購(gòu)?fù)度腩A(yù)計(jì)有望維持接近15%的增長(zhǎng)，驅(qū)動(dòng)主要為軍工企業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)。未來(lái)3年至5年軍工行業(yè)預(yù)計(jì)將發(fā)生科研院所改制、員工持股、軍品定價(jià)機(jī)制改革、軍民融合等一系列大變革，這些變革將逐步提升軍工企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，從而帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)，不斷催生軍工行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

　　銀河證券也表示軍工行業(yè)2015年將繼續(xù)面臨較好的投資機(jī)會(huì)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。依據(jù)研究所改制及重組、行業(yè)重大改革、行業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)三個(gè)角度，重點(diǎn)推薦中國(guó)重工、航天動(dòng)力、長(zhǎng)城信息、四川九洲等。