近九成基金公司三季度加倉(cāng)，尤其股基倉(cāng)位達(dá)86.96% ，基金“88魔咒”再次應(yīng)驗(yàn)

　　　當(dāng)前股市進(jìn)入幾個(gè)重要時(shí)間窗口的交疊區(qū)域：一是A股創(chuàng)出6124高點(diǎn)后回落調(diào)整已經(jīng)6周年，與2000年到2005年的上一輪行情持續(xù)5年熊市相比，本輪行情似乎仍沒有啟動(dòng)跡象；二是創(chuàng)業(yè)板建立3周年，推出后經(jīng)歷了高開低走，今年步入攀升格局，整體呈V形走勢(shì)；三是IPO暫停接近1周年，鑒于IPO可能于明年推出，本輪的第七次暫停可能成為股市上時(shí)間最長(zhǎng)的一次。加之，備受關(guān)注的十八屆三中全會(huì)召開在即，市場(chǎng)再度走到了關(guān)鍵的十字路口。

　　基金“88魔咒”再現(xiàn)

　　從基金披露的季報(bào)看，近九成基金公司三季度加倉(cāng)，尤其股基倉(cāng)位達(dá)86.96% ，基金“88魔咒”再次應(yīng)驗(yàn)。截至上周，除中郵創(chuàng)業(yè)基金外的69家基金公司2013年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，各類型偏股基金股票倉(cāng)位均大幅上升5個(gè)百分點(diǎn)左右，近九成基金公司在三季度加倉(cāng)，5家公司整體倉(cāng)位超過90%。據(jù)天相投顧統(tǒng)計(jì)，三季度末，包括股票型、混合型和封閉式基金在內(nèi)可比的578只偏股基金股票平均倉(cāng)位為82.13%，較二季度上升5.37個(gè)百分點(diǎn)。從基金類型來看，三季度末可比的傳統(tǒng)封閉式基金平均倉(cāng)位為74.42%，較今年二季度末上升6.05個(gè)百分點(diǎn)，是三季度倉(cāng)位增幅最高的一類偏股基金；開放式股票型基金三季度末平均倉(cāng)位為86.96%，較二季度上升5.25個(gè)百分點(diǎn)；開放式混合型基金平均倉(cāng)位為75.91%，上升5.68個(gè)百分點(diǎn)?；鸬母邆}(cāng)位對(duì)步入年線附近的A股產(chǎn)生巨大壓力。

　　此外，凈空單也顯示后市上行壓力重重。股指期貨上市以來凈空單一直是后市演變的靈敏指標(biāo)，它與指數(shù)呈現(xiàn)長(zhǎng)期的負(fù)相關(guān)。凈空單之所以成為期指的“路標(biāo)”，主要是因?yàn)橹髁ο惶妆ＹY金相對(duì)集中，凈空持倉(cāng)不斷走高預(yù)示主力空單加倉(cāng)，未來行情走跌的可能性較大。由于機(jī)構(gòu)投資者追求的是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益，除了私募等純投機(jī)的資金外，套期保值是機(jī)構(gòu)動(dòng)用的主要風(fēng)險(xiǎn)管理工具。上周凈空單上升至8000手之上，通常下降到4000手股指才有可能迎來升勢(shì)。市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的“短空長(zhǎng)多”格局。

　　大小盤乾坤轉(zhuǎn)移

　　創(chuàng)業(yè)板指數(shù)2010年6月至2012年年底對(duì)大盤指數(shù)亦步亦趨，同步關(guān)系十分明顯，呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。然而，2013年春節(jié)后，2月8日大盤上升行情戛然而止，而創(chuàng)業(yè)板如擺脫地心引力一般走出獨(dú)立行情。如果以2012年12月3日為行情啟動(dòng)時(shí)間，則創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度高達(dá)140%。在嚴(yán)重分化的行情中，題材股一飛沖天，嚴(yán)重透支了基本面，參與的投資者賺得缽滿盆滿。然而，沒有只漲不跌的市場(chǎng)，暴漲之后的一地雞毛讓后來的投資者苦不堪言，三季報(bào)的業(yè)績(jī)證偽又讓部分公司遭遇丑媳婦見公婆的尷尬?？梢钥隙ǖ氖牵衲甏笮”P嚴(yán)重分化的格局在2014年將收斂和修復(fù)。也許IPO重啟后，一批受產(chǎn)業(yè)政策支持的公司集中打包上市，將成為真正壓倒駱駝的最后一根稻草。

　　十八屆三中全會(huì)后行情見分曉

　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)本可以借2008年次貸危機(jī)利用市場(chǎng)倒逼機(jī)制完成產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，但四萬億投入讓經(jīng)濟(jì)的急性病轉(zhuǎn)為了慢性病，不僅讓產(chǎn)業(yè)陷入了產(chǎn)能過剩泥潭，同時(shí)也加劇了樓市貨幣化現(xiàn)象，企業(yè)盈利能力受到了壓制，經(jīng)濟(jì)蕭條周期被延長(zhǎng)了。

　　A股經(jīng)過六年振蕩，收斂于年線處，后市面臨方向選擇。盡管四季度經(jīng)濟(jì)增速可能回落，明年增速或進(jìn)一步下降，但考慮到十八屆三中全會(huì)后，政策紅利釋放，A股估值優(yōu)勢(shì)凸顯，下方空間有限，市場(chǎng)短空長(zhǎng)多格局顯現(xiàn)，而最終突破方向要待十八屆三中全會(huì)后才能揭曉。