近期，金價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，與黃金相關(guān)的主題基金再次成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，多只黃金股ETF近一個(gè)月以來(lái)漲幅超15%，多只商品型黃金ETF近一個(gè)月以來(lái)漲幅超9%。從資金流向看，多只黃金主題ETF近期顯著獲得資金凈流入。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，9月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息，后續(xù)降息周期或持續(xù)利好黃金。此外，地緣沖突的不確定性仍在，疊加當(dāng)前高利率和高債務(wù)導(dǎo)致美國(guó)政府債務(wù)利息成本較高，美元仍處于下行趨勢(shì)，全球央行購(gòu)金潮延續(xù)，黃金仍在新周期的路上。

　　黃金主題基金表現(xiàn)亮眼

　　金價(jià)走強(qiáng)成為近期黃金主題基金表現(xiàn)亮眼的直接因素。8月中下旬以來(lái)，隨著市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的持續(xù)升溫，疊加地緣不確定因素加劇、全球央行持續(xù)購(gòu)金等一系列因素，國(guó)際金價(jià)上行勢(shì)頭明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月中下旬，COMEX黃金期貨還徘徊在3400美元/盎司左右，截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月26日，COMEX黃金期貨已經(jīng)來(lái)到了3789.8美元/盎司，期間一度突破3800美元/盎司這一重要關(guān)口。

　　國(guó)內(nèi)金價(jià)同步跟漲，上海黃金交易所AU99.99合約從8月26日的777.1元/克，上漲至9月26日的853元/克。據(jù)相關(guān)報(bào)道，截至9月26日，國(guó)內(nèi)不少黃金飾品公司的足金單價(jià)已突破1100元/克。

　　二級(jí)市場(chǎng)方面，黃金主題基金回報(bào)率優(yōu)秀。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF、工銀中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等多只黃金股ETF近1個(gè)月以來(lái)漲幅均超15%；博時(shí)黃金ETF、嘉實(shí)上海金ETF、國(guó)泰黃金ETF等多只商品型黃金ETF近1個(gè)月以來(lái)漲幅均超9%。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，截至9月26日，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF等多只黃金股ETF今年以來(lái)漲超70%；博時(shí)黃金ETF等多只商品型黃金ETF今年以來(lái)漲超35%。此外，易方達(dá)黃金主題A人民幣、匯添富黃金及貴金屬A、中信保誠(chéng)全球商品主題A等多只重倉(cāng)海外黃金ETF的QDII產(chǎn)品今年以來(lái)均漲超30%。

　　黃金的持續(xù)走強(qiáng)吸引了大批資金涌入黃金主題基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月26日，以永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF為例，該產(chǎn)品近1個(gè)月以來(lái)凈流入額超50億元；再比如，華安黃金ETF近1個(gè)月以來(lái)凈流入額超30億元。

　　美降息成金價(jià)上漲推手

　　回顧金價(jià)近幾個(gè)月以來(lái)的走勢(shì)，大摩資源優(yōu)選混合的基金經(jīng)理沈菁表示，今年4月至8月，黃金持續(xù)處于小幅震蕩區(qū)間。但9月后金銀等貴金屬價(jià)格突破震蕩區(qū)間上行，主要催化因素是：美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上宣布降息25基點(diǎn)，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率下調(diào)至4.00%-4.25%，符合此前市場(chǎng)的預(yù)期，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有2次降息的可能。在降息周期中，黃金等貴金屬屬于確定性較強(qiáng)的品種。

　　“一般而言，國(guó)債和黃金都被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，但當(dāng)降息導(dǎo)致國(guó)債收益率下降時(shí)，黃金作為替代品的吸引力增強(qiáng)。由于黃金本身不產(chǎn)生利息或股息，當(dāng)其他提供收益的資產(chǎn)失去吸引力時(shí)，黃金的吸引力便會(huì)增強(qiáng)。”中信保誠(chéng)基金全球商品主題（QDII-FOF-LOF）基金經(jīng)理顧凡丁表示，“從歷史上來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)完整降息周期中黃金有漲有跌，但在10次降息周期中的平均漲幅位居大類(lèi)資產(chǎn)前列，且紓困式降息期間的漲幅通常可能高于預(yù)防式降息期間。”

　　沈菁表示，近幾年黃金價(jià)格還受地緣因素、全球央行持續(xù)購(gòu)金等行為影響。去年黃金價(jià)格大幅上行，與地緣沖突等因素緊密相連。但從今年來(lái)看，地緣擾動(dòng)的影響在逐步弱化，不確定性有所下降。后續(xù)黃金的上行幅度主要取決于美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏，全球央行購(gòu)金行為以及全球黃金ETF的流入情況。

　　或延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)

　　沈菁判斷，黃金在今明兩年的美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中仍處于易漲難跌的狀態(tài)。展開(kāi)分析，美聯(lián)儲(chǔ)降息帶來(lái)的流動(dòng)性，有望帶動(dòng)全球黃金ETF持續(xù)獲得資金流入。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年2月以來(lái)黃金ETF持金量持續(xù)上升，預(yù)計(jì)黃金ETF的持續(xù)流入有望帶動(dòng)黃金價(jià)格進(jìn)一步上行。同時(shí)，全球央行對(duì)黃金的需求強(qiáng)勁，使得金價(jià)即使在不確定性因素下降以及美聯(lián)儲(chǔ)降息概率下降的階段也難以出現(xiàn)明顯回調(diào)。根據(jù)中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，8月末我國(guó)黃金儲(chǔ)備7402萬(wàn)盎司，較7月再次增加6萬(wàn)盎司，已連續(xù)10個(gè)月購(gòu)入黃金。從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)債務(wù)規(guī)模龐大，美元信用弱化的擔(dān)憂加劇，使得黃金的儲(chǔ)備需求凸顯。

　　顧凡丁認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，在地緣局勢(shì)持續(xù)緊張、全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體疲軟以及政策不確定性的背景下，黃金整體或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

　　具體到操作層面，顧凡丁表示，短期黃金波動(dòng)加大，交易難度較高，短期交易者不宜重倉(cāng)或者加杠桿投資；長(zhǎng)期來(lái)看，投資者可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，理性利用波動(dòng)行情。