9月1日，中國人民銀行（以下簡稱“央行”）以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1827億元逆回購操作，操作利率維持1.4%不變。鑒于當(dāng)日有2884億元逆回購到期，故央行公開市場實現(xiàn)凈回籠1057億元。

　　本周公開市場迎來大規(guī)模逆回購到期，除了9月1日的1827億元外，9月2日至9月5日還將有累計19847億元逆回購到期。同時，9月5日還有10000億元3個月期買斷式逆回購到期。此外，本月還將有3000億元6個月期買斷式逆回購到期和3000億元MLF（中期借貸便利）到期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青在接受《證券日報》采訪時表示，與8月份相比，9月份資金面擾動因素有所增加。除上述到期資金外，9月份政府債券發(fā)行仍處于高峰期；當(dāng)月商業(yè)銀行同業(yè)存單到期量約3.5萬億元，為年內(nèi)次高水平；當(dāng)前股市走強(qiáng)，居民存款“搬家”現(xiàn)象明顯，亦會在一定程度上導(dǎo)致資金面收緊。然而，9月份作為財政收入小月、支出大月，財政收支將對資金面提供一定支撐。

　　天風(fēng)證券研報分析認(rèn)為，9月初資金面擾動主要在于公開市場到期規(guī)模較大，但參考7月份、8月份情形，月初資金面自發(fā)式轉(zhuǎn)松或占主導(dǎo)，疊加季末月份財政支出或逐漸開始發(fā)力，對流動性形成補(bǔ)充，資金利率有望延續(xù)“低位低波”運(yùn)行。

　　王青預(yù)計，9月份央行將繼續(xù)強(qiáng)化逆回購操作，確保短端市場流動性充裕。為應(yīng)對中長期流動性收緊態(tài)勢，9月份央行或延續(xù)MLF和買斷式逆回購加量續(xù)做模式。此舉既有助于穩(wěn)定市場預(yù)期、保持流動性充裕，也將釋放數(shù)量型政策工具持續(xù)加力的信號，彰顯貨幣政策支持性立場。

　　回顧央行此前操作，截至8月份，央行已連續(xù)3個月加量續(xù)做MLF，買斷式逆回購亦連續(xù)3個月保持凈投放。

　　值得一提的是，今年1月份，央行宣布階段性暫停在公開市場買入國債。截至目前，央行一直未開展公開市場國債買賣操作。央行此前在《2025年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中表示，將繼續(xù)從宏觀審慎的角度觀察、評估債市運(yùn)行情況，關(guān)注國債收益率的變化，視市場供求狀況擇機(jī)恢復(fù)操作。

　　對于央行今年是否恢復(fù)國債買賣操作，王青認(rèn)為，鑒于近期10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，加之未來穩(wěn)增長政策有望適度發(fā)力，預(yù)計四季度央行仍有可能恢復(fù)國債買賣。

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