8月以來，隨著二級(jí)市場持續(xù)下行，場內(nèi)越來越多個(gè)股被動(dòng)滑入破凈和破發(fā)陣營。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，滬深兩市破凈股票共有242只，占兩市在交易股票數(shù)量的7.08%。無論數(shù)量還是比例，均超過2005年、2008年等幾個(gè)A股歷史重要低點(diǎn)時(shí)水平。

　　個(gè)股大面積破凈，引起市場廣泛關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，破凈現(xiàn)象往往伴隨市場底部區(qū)間到來。不可否認(rèn)，當(dāng)前內(nèi)外部隱憂仍然存在，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好短期內(nèi)依舊承壓，但破凈潮之下，不少基本面較好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的已經(jīng)進(jìn)入較優(yōu)的“絕對(duì)價(jià)值”區(qū)間。

　　　破凈股加速現(xiàn)市

　　相比二季度市場中樞大幅下移，7月至今，大盤表現(xiàn)不僅未見起色，反而在前期以及新的內(nèi)外不確定因素演繹中轉(zhuǎn)為連續(xù)探底。繼7月6日和8月6日之后，昨日滬綜指盤中最低下探至2672.74點(diǎn)，再度改寫兩年半新低紀(jì)錄。

　　并且，就在昨日大盤刷出新低前，本周二滬市才剛剛創(chuàng)出一年半成交“地量”。A股市場向來有“地量見地價(jià)”的說法，但兩個(gè)交易日過去，大盤不僅沒能迎來拐點(diǎn)，甚至還跌破被投資者認(rèn)為牢不可破的2691點(diǎn)“心理底”，足見此輪調(diào)整不僅持續(xù)時(shí)間長，其力度之大、勢頭之猛，也遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

　　市場“泥沙俱下”式下殺呈現(xiàn)出不分基本面與品種的特征。持續(xù)至今，不僅令股指技術(shù)形態(tài)愈發(fā)趨向惡化，微觀層面看，股價(jià)與估值水平不匹配的情況也越來越突出。誠然，調(diào)整中有一大批本身就估值虛高、基本面存有瑕疵的股票淪為“僵尸股”、“低價(jià)股”，但同時(shí)不少正常經(jīng)營的上市公司股價(jià)也受到拖累，被動(dòng)遭到“戴維斯雙殺”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，滬深兩市共有242只股票破凈，較7月末196只大幅增長，增幅超過兩成。值得注意的是，昨日正常交易的A股股票數(shù)量為3415只，這就意味著，當(dāng)前市場上有超過7%的上市公司股價(jià)低于凈資產(chǎn)。并且，8月以來，破凈的上市公司數(shù)量還存在加速攀升現(xiàn)象。

　　回顧歷史，2005年、2008年和2013年幾個(gè)重要的市場“大底”中，場內(nèi)都出現(xiàn)過破凈股大量涌現(xiàn)問題。但從數(shù)量上看，當(dāng)前破凈股數(shù)量已經(jīng)超過前面幾次，創(chuàng)出歷史新高；而破凈比例雖然與2005年和2008年相比還有一定空間，但已經(jīng)超過2013年6.3%水平。

　　此外，隨著行情階段性回落，破發(fā)也呈現(xiàn)蔓延勢頭，這在次新股中表現(xiàn)得尤為突出。根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前市場共有15只次新股遭遇破發(fā)，占全部次新股數(shù)量的比例同樣高達(dá)7.04%。

　　　配置價(jià)值凸顯

　　具體方向上觀察，房地產(chǎn)、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、銀行等板塊是破凈股較為密集的領(lǐng)域。剔除本身就“披星戴帽”的標(biāo)的，上述200余只破凈股中，廈門國貿(mào)、廈門信貸、利源精制、華映科技、南風(fēng)股份市凈率相對(duì)較低，分別為0.52倍、0.56倍、0.57倍、0.57倍和0.61倍。與之相對(duì)，勁勝智能、唐山港、廣深鐵路、紅陽能源、皖通高速等8只股票則是剛剛低于破凈“紅線”，昨日市凈率均為0.99倍。

　　值得注意的是，上述名單中甚至不乏“高大上”的大藍(lán)籌股。如中國鐵建、中國中冶等多家“國字頭”上市公司就現(xiàn)身其中；銀行股更是以“抱團(tuán)”姿態(tài)露面，包括交通銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、民生銀行、光大銀行、平安銀行等。

　　那么，此番破凈潮背后，釋放的是怎樣的市場信號(hào)？萬聯(lián)證券分析師繳文超告訴記者，個(gè)股大面積破凈多伴隨著市場底部的到來，也是市場風(fēng)險(xiǎn)偏好被極度壓縮的反映。

　　結(jié)合歷史數(shù)據(jù)分析，繳文超表示，2008年11月可以視為統(tǒng)計(jì)區(qū)間內(nèi)大盤的第一個(gè)低點(diǎn)，當(dāng)時(shí)隨著金融危機(jī)席卷A股，大盤指數(shù)跌破1900點(diǎn)，與此相對(duì)應(yīng)的是，破凈個(gè)股絕對(duì)數(shù)量突破200只，市場迎來第一輪破凈潮。2012年9月-2014年6月則是四萬億元投資所帶來的V型反轉(zhuǎn)之后市場的長期調(diào)整，期間金融系統(tǒng)還經(jīng)歷了影子銀行清理所帶來的錢荒沖擊，受此影響大盤長期在2000點(diǎn)低位震蕩，在這一區(qū)間內(nèi)破凈股數(shù)量以100為中樞反復(fù)震蕩。

　　“而當(dāng)前的低點(diǎn)則是處在2015年牛市崩盤后持續(xù)性調(diào)整周期內(nèi)，疊加近兩年金融去杠桿以及供給側(cè)改革的共同影響，大盤指數(shù)重新跌破3000點(diǎn)，目前的破凈股數(shù)量又再創(chuàng)新高。”繳文超認(rèn)為，破凈潮與市場低點(diǎn)具有高度的共振性，每一輪市場底部都會(huì)涌現(xiàn)破凈個(gè)股，雖然破凈潮并不必然代表底部的到來，但破凈股的配置價(jià)值卻在逐漸凸顯，引導(dǎo)投資者做出更精確的概括性判斷。

　　　三標(biāo)準(zhǔn)綜合擇股

　　目前市場已經(jīng)具備底部的必要條件：累計(jì)跌幅高、估值處于低位、破凈股占比高、換手率低，與2010年7月、2012年12月、2013年6月、2016年1月的幾次底部區(qū)間具有較高的相似度。在此背景下，以“絕對(duì)價(jià)值”著稱的破凈股是否已經(jīng)值得資金入場抄底？

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，抄底需謹(jǐn)慎，破凈潮中不僅隱藏著投資回報(bào)不菲的“黃金坑”，同時(shí)也暗流涌動(dòng)，存在高風(fēng)險(xiǎn)的一面。

　　天風(fēng)證券分析師劉晨明表示，破凈潮中的“?！保憩F(xiàn)在散亂差出現(xiàn)在破凈清單中，代表了殼價(jià)值的消退。伴隨指數(shù)和股價(jià)回落，一些以前PB水平偏高的中小公司，包括一些ST公司、沒有基本面支撐的公司，成交會(huì)越來越清淡，最后可能淪為“仙股”。

　　而隨著行情下滑，一些業(yè)績和經(jīng)營比較穩(wěn)定的公司也加入破凈潮，這些標(biāo)的才是名副其實(shí)的錯(cuò)殺優(yōu)質(zhì)品種。從價(jià)值投資角度研判，劉晨明認(rèn)為，在煤炭、建筑、建材、機(jī)械、電力等行業(yè)出現(xiàn)了少量龍頭公司跌破凈資產(chǎn)的現(xiàn)象，這些公司中孕育著潛在的機(jī)會(huì)。具體究其原因，一方面，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革在鋼鐵行業(yè)的作用已經(jīng)得到體現(xiàn)，行業(yè)龍頭公司盈利能力有望逐步恢復(fù)；另一方面，供給側(cè)收縮的趨勢也在發(fā)生，龍頭公司的市場份額和盈利能力有望逐步恢復(fù)，破凈帶來了較好的機(jī)遇。

　　談到如何甄別破凈潮中的“真假李逵”，繳文超建議，從盈利能力、估值水平和穩(wěn)健經(jīng)營三方面出發(fā)，通過凈利潤、凈資產(chǎn)、ROE、市盈率等指標(biāo)，從中綜合篩選基本面相對(duì)較好的破凈股。

　　(記者 葉濤)