周四(6月21日)，央行進行600億元7天、400億元14天逆回購操作，當日有700億元逆回購到期，凈投放300億元。分析人士認為，央行適時的流動性供給，將為貨幣市場流動性提供托底支撐，同時市場機構對年中流動性潛在風險也有較充分的預期，并有所準備，年中流動性實際狀況可能好于預期。

　　值得注意的是，在降準置換MLF以及MLF超額續(xù)作后，國務院再次提出通過定向降準措施降低小微企業(yè)融資成本。昨晚國務院常務會議指出，要堅持穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間；運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力，加快已簽約債轉股項目落地；將單戶授信500萬元及以下的小微企業(yè)貸款納入MLF合格抵押品范圍。

　　國泰君安固收覃漢團隊點評稱，從決策層的角度，融資收縮的內憂和貿易形勢的外患，使得政策的邊際調整理由非常充分。采用定向降準疊加傾向小企業(yè)的做法，也是結構性政策的延續(xù)。

　　“參考去年國務院常務會議提出定向降準后的在政策推出和正式執(zhí)行時間，我們認為此次定向降準措施大概率也將短期內落地，但央行還需把握適當?shù)恼叽翱谡綄嵤！敝行抛C券固收首席明明指出，年中時點資金需求旺盛，定向降準能顯著緩解資金面緊張情況。此外，由于中長期流動性缺口仍然存在，未來還存在降準的可能性。

　　明明認為，此次國務院常務會議再次提出定向降準措施降低小微企業(yè)融資成本，是“降準+MLF組合”的延續(xù)，短期內流動性投放有助于平穩(wěn)年中時點資金面，長期來看有助于彌補中長期流動性缺口，結構性寬松的貨幣政策得到延續(xù)，流動性環(huán)境大概率維持偏松局面。

　　從市場表現(xiàn)看，在央行的持續(xù)呵護下，市場資金面維持均衡狀態(tài)。據(jù)交易員透露，20日資金面整體均衡，整體較前日有所收緊。早盤伊始，常規(guī)的隔夜、7天需求眾多，而賣盤較前日有所減少?？缂举Y金依然供不應求，賣盤報價較高。午盤過后，市場保持均衡狀態(tài)，隔夜交投活躍。昨日14天有融出價格報在6.50%，市場有少量成交；1個月以上資金有較多賣盤興趣，報價5.0%以上；3個月昨日在4.50%成交放量。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，6月20日，資金供需較為平穩(wěn)，貨幣市場利率多數(shù)下行。銀存間同業(yè)拆借1天期品種報2.6321%，漲3.4個基點；7天期報2.9036%，跌20.01個基點；14天期報3.9324%，跌10.18個基點；1個月期報4.3371%，跌58.88個基點。銀存間質押式回購1天期品種報2.6093%，漲3.78個基點；7天期報2.8140%，漲4.79個基點；14天期報3.9231%，跌13.94個基點；1個月期報4.6199%，跌3.01個基點。

　　市場人士表示，季末前資金面稍顯承壓，預計下周會緊一緊，但央行維穩(wěn)態(tài)度比較明確，流動性緊張不會持續(xù)升級。

　　(記者 王姣)