端午小長(zhǎng)假之后將迎來(lái)上證綜指5178點(diǎn)的周年祭日。根據(jù)交易所的公開(kāi)數(shù)據(jù)計(jì)算，從去年6月12日至今，A股總市值蒸發(fā)超過(guò)25萬(wàn)億，上證綜指跌幅超過(guò)四成。而同期，美股的主要指數(shù)則基本安然無(wú)恙。

如果從更長(zhǎng)的周期來(lái)觀察，美股主要指數(shù)當(dāng)前甚至已經(jīng)超越了次貸危機(jī)前的最高點(diǎn)，而上證綜指則依然較2007年6124點(diǎn)的高位腰斬有余。

無(wú)論從過(guò)去一年，還是從次貸爆發(fā)前至今的9年多時(shí)間，中美兩大國(guó)的股市似乎在兩個(gè)方向上漸行漸遠(yuǎn)。

25萬(wàn)億市值灰飛煙滅 股民戶均蒸發(fā)24萬(wàn)

面包財(cái)經(jīng)翻查了滬深兩大交易所的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。2015年6月12日，滬深 上市公司(包括A股和B股)的總市值合計(jì)約71.24萬(wàn)億，其中深交所上市公司總市值約30.12萬(wàn)億，上交所上市公司總市值約41.12萬(wàn)億。

而截至昨日收盤(pán)(6月7日)，滬深兩市總市值約45.64萬(wàn)億。接近一年的時(shí)間內(nèi)，滬深總市值蒸發(fā)接近25.6萬(wàn)億，即便除去B股，總市值折損依然超過(guò)25萬(wàn)億；其中滬市蒸發(fā)超過(guò)16萬(wàn)億，深市蒸發(fā)超過(guò)9.5萬(wàn)億。下圖是上交所最新市值統(tǒng)計(jì)：

按照中證登最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，當(dāng)前A股和B股投資者總數(shù)約1.07億，其中個(gè)人投資者約1.067億。按照這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算，股災(zāi)一年以來(lái)平均每個(gè)投資者市值縮水接近24萬(wàn)。簡(jiǎn)單的平均數(shù)不能說(shuō)明什么問(wèn)題，但粗略的計(jì)算已經(jīng)觸目驚心。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2105年中國(guó) GDP約67.67萬(wàn)億元，滬深兩市一年蒸發(fā)的市值相當(dāng)于去年GDP的三分之一還多。

事實(shí)上，這個(gè)市值損失數(shù)據(jù)還沒(méi)有扣除自去年六月份以來(lái)新上市的公司，自去年股災(zāi)以來(lái)，滬深兩市新增上市公司超過(guò)100家。

很難準(zhǔn)確定義2015年的股災(zāi)究竟應(yīng)該從哪一天開(kāi)始算，甚至在官方的正式表述中使用的是“非正常調(diào)整”，而不是“股災(zāi)”這樣通俗易懂的說(shuō)法。說(shuō)法不重要，重要的是過(guò)去一年滬深兩市的市值結(jié)結(jié)實(shí)實(shí)的蒸發(fā)了25萬(wàn)億。

次貸危機(jī)已8年：美股滿血回歸 中國(guó)股市依然重傷

如果將中美兩國(guó)的股市加以對(duì)比，中國(guó)股民可能會(huì)更加五味雜陳。

盡管當(dāng)A股在去年6月份經(jīng)歷千股跌停、千股停牌的慘烈下跌時(shí)，美股也遭受了“非正常調(diào)整”，但這種調(diào)整幾乎可以忽略不計(jì)。從去年5月份的最高點(diǎn)計(jì)算，過(guò)去一年道瓊斯工業(yè)指數(shù)的最大跌幅也不到11%，并且很快收復(fù)失地，最新的收盤(pán)點(diǎn)位距離歷史新高僅差不到4個(gè)百分點(diǎn)。

如果從更長(zhǎng)的時(shí)間對(duì)比，則會(huì)發(fā)現(xiàn)：作為次貸危機(jī)發(fā)源地的美國(guó)，主要股指不僅從次貸底端大幅反彈，甚至遠(yuǎn)超危機(jī)爆發(fā)前的最高點(diǎn)。

在次貸危機(jī)爆發(fā)之前，中美兩國(guó)股市都創(chuàng)下了歷史新高。從998點(diǎn)起步，上證綜指在2007年10月16日達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的6124點(diǎn)；與此同時(shí)道瓊斯指數(shù)也在當(dāng)年10月12日創(chuàng)下了14198點(diǎn)的新高。中美兩國(guó)股市高潮只相差了4天。

隨著次貸危機(jī)襲來(lái)，中美兩國(guó)股市雙雙下跌。2008年10月28日上證指數(shù)跌至1664點(diǎn)，最大跌幅超過(guò)七成；2009年3月6日道瓊斯工業(yè)指數(shù)也曾下探到6469點(diǎn)，最大跌幅接近55%。

盡管很多人將次貸危機(jī)爆發(fā)看成上一輪牛市終結(jié)的外部原因，但如果事后觀察中美兩國(guó)的股市走勢(shì)，可以明顯的發(fā)現(xiàn)：中國(guó)股市當(dāng)時(shí)的跌幅其實(shí)遠(yuǎn)深于美股，更是先于美股半年見(jiàn)底。

更令人無(wú)語(yǔ)的是，次貸危機(jī)爆發(fā)至今已經(jīng)8年多以來(lái)，美股早已再創(chuàng)新高。2013年2月，道瓊斯指數(shù)突破14000點(diǎn)，超越次貸危機(jī)前的最高點(diǎn)。從危機(jī)見(jiàn)底到再創(chuàng)新高，美國(guó)實(shí)際上只用了3年不到。2015年5月道瓊斯指數(shù)更是創(chuàng)下18351點(diǎn)的記錄，當(dāng)前依然維持在18000點(diǎn)左右。而同期，上證指數(shù)則再也沒(méi)有回到過(guò)2007年的歷史高位，近期收盤(pán)點(diǎn)位均在 3000點(diǎn)左右，較6124點(diǎn)依然腰斬有余。

上證綜指和道瓊斯指數(shù)也許并不能代表中美股市的全局，但是如果比較更多的指數(shù)：比如將深證成指、滬深300與 標(biāo)普500 做對(duì)比，同樣可以看出類似的趨勢(shì)。

次貸危機(jī)究竟是誰(shuí)的危機(jī)？為何作為危機(jī)源頭的美國(guó)已然滿血回歸，而中國(guó)股市卻依然深陷泥潭？

創(chuàng)業(yè)板 妖股頻出 市盈率是納斯達(dá)克10倍

曾被看做是中國(guó)版納斯達(dá)克的創(chuàng)業(yè)板，過(guò)去幾年的狀況同樣無(wú)法與正版的納斯達(dá)克相比。下圖是面包財(cái)經(jīng)根據(jù)行情數(shù)據(jù)整理的 創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 與納斯達(dá)克指數(shù)的對(duì)比：

2010年5月底，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)推出時(shí)從1000點(diǎn)起步，到2015年6月5日達(dá)到了4037點(diǎn)的歷史高位。股災(zāi)發(fā)生后迅速回落，昨日收盤(pán)僅為2196點(diǎn)，較股災(zāi)前幾乎腰斬。過(guò)去2年多，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)經(jīng)歷急劇的暴漲暴跌。

但反觀納斯達(dá)克指數(shù)，則在過(guò)去六年呈現(xiàn)明顯的穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)。中國(guó)創(chuàng)業(yè)板指推出時(shí)納斯達(dá)克指數(shù)在2200點(diǎn)附近，到2015年7月24日創(chuàng)下了5231的高點(diǎn)，過(guò)去一年雖有回落，但當(dāng)前仍維持在5000點(diǎn)附近。

更嚴(yán)重的是，經(jīng)歷暴跌之后的創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的市盈率依然高企，根據(jù)深交所的數(shù)據(jù)，截止昨日收盤(pán)創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率仍然高達(dá)73.92倍。

市盈率中位數(shù)的對(duì)比也許更客觀。根據(jù)行情數(shù)據(jù)，截止昨日收盤(pán)，創(chuàng)業(yè)板市盈率中位數(shù)約88倍；而納斯達(dá)克市盈率中位數(shù)還不到9倍。從市盈率的角度來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的整體估值水平是納斯達(dá)克的10倍左右，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板公司果真有如此高的成長(zhǎng)性？

當(dāng)過(guò)去幾年A股諸多打著所謂互聯(lián)網(wǎng)概念的“妖股”，動(dòng)輒二三十個(gè)漲停板，坐享百倍市盈率的時(shí)候，納斯達(dá)克早已對(duì)眾多中概股給出了冷臉。沒(méi)有利潤(rùn)，單靠概念的公司在納斯達(dá)克已經(jīng)越來(lái)越玩不轉(zhuǎn)。

股災(zāi)——不對(duì)，準(zhǔn)確的說(shuō)應(yīng)該是“股市非正常調(diào)整”——已經(jīng)快一周年了，次貸危機(jī)也爆發(fā)也8年多了，中國(guó)股市會(huì)好嗎？

抗戰(zhàn)也只不過(guò)八年時(shí)間就打贏了，股民們要贏還要等多久？