2月2日，市場傳聞稱央行當(dāng)天上午召集五大國有銀行開會，著重了解銀行委外業(yè)務(wù)和債券投資的杠桿比例情況，春節(jié)后將出臺限制委外規(guī)模、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿比例等政策。證券時(shí)報(bào)記者從多方核實(shí)到，央行當(dāng)天確實(shí)與幾家商業(yè)銀行召開座談會，但會議的主要內(nèi)容并非涉及委外業(yè)務(wù)，而是摸底了解各家銀行在銀行間債市投資情況，以及債券杠桿投資情況，并未明確提出相應(yīng)限制措施。

　　一券商銀行業(yè)分析師對證券時(shí)報(bào)記者表示，央行當(dāng)天召集5家國有大行、5家股份行及城商行座談，座談內(nèi)容主要是摸底銀行間債市投資情況，以及聽取對各家銀行對于銀行間市場開戶等問題的建議，會上只是讓各家銀行匯報(bào)了委外業(yè)務(wù)和債券杠桿投資的情況，并無限制委外規(guī)模和要求降杠桿，對市場并無實(shí)質(zhì)影響，后續(xù)出臺相關(guān)政策的可能性也較低。

　　雖然隨著去年下半年出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”，越來越多的銀行將理財(cái)資金和自營資金逐漸將部分資金委托給外部機(jī)構(gòu)管理，以追求多元化資產(chǎn)配置和相對較高的收益，但總體委外規(guī)模并不大。北京一資產(chǎn)管理公司高管向證券時(shí)報(bào)記者表示，目前銀行理財(cái)余額接近25萬億，但根據(jù)估算，委外的規(guī)模也就在1.5~2萬億左右，不及總規(guī)模的10%。

　　債券投資的杠桿風(fēng)險(xiǎn)方面，上述資產(chǎn)管理公司高管稱，債市杠桿風(fēng)險(xiǎn)總體可控，這是因?yàn)樽匀ツ暌詠恚S著債市收益率的不斷下行，資管計(jì)劃的收益甚至?xí)陀诮Y(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的優(yōu)先級資金成本，導(dǎo)致債券的結(jié)構(gòu)化配資規(guī)模較小。

　　“現(xiàn)在債券結(jié)構(gòu)化的委外規(guī)模并不如平層產(chǎn)品大，目前主流的債券結(jié)構(gòu)化的配資杠桿是1：4，外加放1倍的場內(nèi)質(zhì)押回購。銀行優(yōu)先級資金的成本大概在5%左右，若要保證劣后級不虧錢，整個(gè)資管計(jì)劃的收益率就要至少達(dá)到4%，但目前銀行間市場的短融、中票的平均收益率很難達(dá)到這個(gè)水平。如果投資交易所非公開發(fā)行的公司債，雖然收益率有保證，可風(fēng)險(xiǎn)相對較大、期限錯(cuò)配，使得收益和風(fēng)險(xiǎn)不匹配?！痹撡Y產(chǎn)管理公司高管稱。

　　此外，一券商投行部人士認(rèn)為，債市杠桿的隱憂并不集中在場內(nèi)市場。銀行間市場加杠桿相對困難，交易所市場雖可以通過中證登將債券質(zhì)押回購加杠桿，但由于公司債市場總規(guī)模有限，杠桿風(fēng)險(xiǎn)也較為可控。

　　不過，債市配資雖無“近憂”，但也有“遠(yuǎn)慮”。九州證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧海清稱，目前債市估值過高，需注意債市杠桿的長期風(fēng)險(xiǎn)。債市杠桿的風(fēng)險(xiǎn)主要是“場外配資炒債”，如果債市收益率上行，則劣后級將不賺反賠，結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品將難以續(xù)期。一旦大量結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品清盤，賣盤將給市場帶來沉重壓力。