— —專訪瑞達期貨資管團隊

　　酒香不怕巷子深，瑞達期貨資管部最初并沒有可以追溯的歷史業(yè)績，也沒有赫赫有名的高級投顧，但憑借著多周期、多策略的交易模式，資管部依然取得了良好的成果，其下2只產(chǎn)品還分別獲得了第九屆全國期貨實盤交易大賽的第一名、第二名。也曾步履蹣跚

　　一個新的業(yè)務(wù)、新的產(chǎn)品，往往是探索的開始。剛開始打造新團隊時，瑞達期貨資管部卻因為經(jīng)驗的缺失顯得信心不足，反而更依靠外部投顧來開展業(yè)務(wù)，資管業(yè)務(wù)漸漸成了單獨的通道業(yè)務(wù)。江躍林說：“依靠外部投顧的名氣，募集資金的確比較容易，但實際結(jié)果卻并不理想?！?/p>

　　據(jù)江躍林回憶，他的團隊后來也接到了一些資金，成立了資管產(chǎn)品。但產(chǎn)品在取得10%收益的情況下，一次趨勢交易的失誤造成產(chǎn)品出現(xiàn)大幅回撤，在凈值達到0.9的時候便有客戶要求撤離資金?！耙婚_始，我們的風(fēng)控和策略都不成熟，可以說沒有形成完整的、系統(tǒng)的理念和模式。這只產(chǎn)品原本的清盤線是0.8，但客戶承受能力有限，于是我們的第一只產(chǎn)品就留下了遺憾?！苯S林說。

　　剛剛起步就遇到這樣的打擊，使得公司資管產(chǎn)品的發(fā)行一時間遇阻，大約半年的時間公司的資管業(yè)務(wù)都沒有太大的進展，這令資管部門感到壓力特別大。偶然的一次機會，公司的一位高凈值客戶希望分倉部分資金，由于他跟一位外部投顧談妥了業(yè)務(wù)，但過程中投顧卻猶豫不決。于是，機緣巧合之下，公司的自主管理團隊接下了這筆資金。

　　據(jù)江躍林介紹，2013年7月，這只資管產(chǎn)品成立，公司的自主管理團隊采取了多品種、多策略、多周期的交易模式，由策略部主導(dǎo)操盤計劃，再由團隊交易員分倉操作，半年后這只產(chǎn)品凈值超過2。產(chǎn)品的成功使得自主管理團隊再次揚帆起航，這樣的操作模式也沿用下來，屢次在后來的多只產(chǎn)品中使用。

　　“這幾年，我們沒有依靠知名投顧來打造資管產(chǎn)品。而實踐證明，目前公司自主發(fā)行的資管產(chǎn)品收益總體上要優(yōu)于投顧的資管產(chǎn)品收益。利用良好的歷史業(yè)績和口碑，現(xiàn)在公司的資管產(chǎn)品銷售也越來越順利，規(guī)模也越來越大。”江躍林表示，現(xiàn)在公司資管部的力量正在日趨擴大，下設(shè)產(chǎn)品策略部、投資部、風(fēng)控部、交易部、運維部等主部門，擁有研發(fā)交易團隊20多人，也取得了公司研發(fā)、IT等部門的支持。

　　江躍林向期貨日報記者表示，這幾年雖然資管部門遇到過挫折，團隊的信心也曾經(jīng)受到過打擊，但他們一直堅持認為，資管業(yè)務(wù)能夠幫助期貨公司突破瓶頸，實體經(jīng)濟不振以及居民理財意識的改變，讓金融行業(yè)邁入財富管理時代，這是未來期貨行業(yè)的大勢所趨，也是他們能夠在困難時期沒有放棄反而鼓起勇氣繼續(xù)嘗試的原因，而且現(xiàn)在已經(jīng)取得了不錯的效果。

　　堅持策略獲益

　　一個策略的形成通常是由經(jīng)驗堆積而成的。起步時期的挫折，讓瑞達期貨資管團隊更加注意風(fēng)控的把握，他們的理念是在風(fēng)險適度可控的前提下，追求穩(wěn)定、長期的適度收益。

　　期貨是高風(fēng)險的衍生品工具，但是只要有成熟的策略模式，它便能夠成為一個風(fēng)險可控的財富管理工具。針對這個特點，瑞達期貨資管團隊通過各類型的子策略的單獨運作或組合運作，共同達成投資收益目標——要大幅跑贏債券、股票等。然而，波動要遠小于股票市場，消除或減少對經(jīng)濟周期依賴，做到財富持續(xù)、穩(wěn)定、復(fù)利的增長。

　　一個成熟的理念配合策略，就相當于輪船在航行中的掌舵手，確保交易能夠向目標前進，交易過程中的不急不躁，則保證了產(chǎn)品順利運行。在今年上半年股指期貨的一波行情中，瑞達期貨的多個資管產(chǎn)品都有參與，但在4月到6月期間，多數(shù)資管產(chǎn)品凈值回落或處于平臺整理階段，個別資管產(chǎn)品則出現(xiàn)了較大回撤，總體情況并不理想。

　　不難想象，當時多數(shù)資管產(chǎn)品都涉及了股指期貨空單。為何逆市場而行呢？江躍林回憶說：“資管團隊從4月開始就認為股市上漲過快、過急不是正?，F(xiàn)象，所以逐步將多單反手為空，但沒想到后期股市繼續(xù)維持瘋狂狀態(tài)，介入較早的一批股指期貨多單就產(chǎn)生了較大的虧損，導(dǎo)致部分產(chǎn)品凈值出現(xiàn)較大回撤。那是一段非常煎熬的日子，而到6月中下旬股指期貨終于轉(zhuǎn)向，我們管理的產(chǎn)品也結(jié)束回撤或完成平臺整理并創(chuàng)出新高，總體收益得到大幅提升。”

　　后期，股指期貨的回調(diào)速度已經(jīng)超出市場想象，在這樣歷史性的行情面前，一個團隊的操作能力必然會受到極大的考驗，但能夠留得青山才是交易的生存之道。

　　江躍林向期貨日報記者坦言：“許多情況下，我們不可能完全預(yù)測市場行情的走向，如果不是我們在資金規(guī)劃和倉位上的控制，那么后期很可能沒有機會翻身。所幸的是，我們充分考慮到了極端不利行情這個情況，所以也有應(yīng)對的能力，從而避免了資管產(chǎn)品虧損清盤的命運。”

　　即使在股指期貨遭遇嚴厲的管控措施以后，江躍林他們也沒有放棄這個資管產(chǎn)品，而是轉(zhuǎn)移到趨勢、組合策略等方面。對于這件事情的發(fā)生，江躍林認為，這是一個特殊的歷史時期，是經(jīng)濟、市場和政策問題長期積累且一次性釋放的結(jié)果。同時預(yù)計股指期貨在大幅調(diào)整之后，未來市場會更健康、更穩(wěn)健，而且還會有慢牛行情，屆時趨勢跟蹤策略就能夠發(fā)揮很好的效果。

　　除此以外，瑞達期貨的資管產(chǎn)品還涉及大宗商品。江躍林認為，各類大宗商品目前處于尋底的過程中，短線會反復(fù)，長線趨勢還沒出來。他們的策略是使用短線、波段、套利對沖等各類子策略來組合運作，既能做到避免系統(tǒng)風(fēng)險，又能在不確定的行情中獲取收益。

　　資管是大勢所趨

　　從實踐上看，大力發(fā)展自主管理產(chǎn)品，除了方便公司開展通道業(yè)務(wù)以外，公司業(yè)務(wù)還多了一份產(chǎn)品收益的分紅，從增加收入角度這是最理想的狀態(tài)。

　　“目前，公司從資管產(chǎn)品中獲得的業(yè)績報酬收入遠遠大于管理費等通道業(yè)務(wù)收入?！苯S林說，為了繼續(xù)發(fā)展這項業(yè)務(wù)，公司在人才培養(yǎng)上也花了不少工夫，比如說與高校合作，從中招聘選出素質(zhì)高、底子好的“白板”人才，公司進行大力培養(yǎng)，并且設(shè)立績效考核制度，以保證人才不會輕易流失。

　　然而，在資管業(yè)務(wù)的發(fā)展中也有一些不可能避免的問題，需要解決才能更好的發(fā)展。比如，今年初夏股指期貨大幅回調(diào)以后，資管產(chǎn)品普遍虧損，也有一些資管產(chǎn)品因虧損而遭遇清盤。那么，如何才能讓資管產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險時，還能夠留住青山呢？江躍林認為，這是管理人本身應(yīng)該研究的課題，也需要投資者對資管產(chǎn)品有一定的鑒別能力?！∨c此同時，特殊時期監(jiān)管政策的變化，讓許多投資者短期內(nèi)會感到無所適從。對此，江躍林也表達了自己的看法，特殊監(jiān)管是對市場暫時的刮骨療傷，利于市場以后的發(fā)展。而對于交易所的限制措施，暫時會影響到許多相關(guān)資管產(chǎn)品的操作，對以此為生的期貨經(jīng)紀行業(yè)的發(fā)展是個不小的打擊，資管業(yè)務(wù)也會受到一定影響，希望市場恢復(fù)常態(tài)以后，限制措施能夠盡快解除，讓行業(yè)健康發(fā)展。