何為國家底，何為救市價？

　　進入8月，我們尚難對有敵意的做空者們有清晰的認知，不過，迅雷不及掩耳的“救市”，在A股市場頻頻掀起漣漪。

　　市場開始討論，九十年代初，市場出現(xiàn)大跌時，彼時的大權重股申能股份(行情8.91 +3.01%)(600642，股吧)，曾一度8.18元紋絲不動，時隔救援，申能的“護盤者”彼時的失利，自然無法詮釋今朝的國家隊之成敗?？墒牵恍┒炷茉?shù)拿~，卻不斷驚起，我們對歷史經驗的反思。

　　"國家隊’的操作路徑如果統(tǒng)統(tǒng)被看到，這等于在市場上暴露了自己的目標。”上海的一位股指期貨套利方面的資深人士指出，“如果你的成本和目的很早的被市場獲悉，那么自然會有市場力量從中套利，賺取波動收益?！?/p>

　　有關石化雙雄等藍籌股的資金博弈聚焦起更多關注。

　　8月2日晚，證監(jiān)會有關負責人公開表示，交易所在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，部分個人與機構賬戶涉嫌在中國石油(行情10.82 +2.37%)、中國石化(行情5.93 +2.6%,)等權重股的交易上存在異常，其表示，“不排除有人故意引發(fā)市場恐慌性下跌，制造差價從中漁利?！?/p>

　　值得一提的是，中國石油等權重股一度被視為證金公司等國家隊在此輪救市初期的拉升對象，而據(jù)21世紀經濟報道記者查閱發(fā)現(xiàn)，涉嫌被“操縱”的中國石油在股災前后走出了N形走勢，同時其在龍虎榜的短暫出現(xiàn)亦曾透露出部分“非國家隊”資金的入場信號。

　　部分業(yè)內人士分析，在“國家隊”以準公開的身份入場并率先拉升藍籌股等操作之下，不排除會有市場機構利用這一條件改變投資策略進行套利，但該類操作或并不涉及程序化交易；但更多業(yè)內人士則認為，權重股的股價異動及其潛在“拉升”、“打壓”，未必同前述操作存在必然聯(lián)系。

　　而在市場繼續(xù)下跌之下，石化雙雄等權重股又將何去何從？與之相關的答案仍然有待市場的后續(xù)揭曉。

　　“N形下挫”復盤

　　圍繞大盤藍籌股的資金博弈，正在進入證監(jiān)會的調查范圍。

　　8月2日上午，證監(jiān)會有關負責人表示，部分個人與機構賬戶存在盤中連續(xù)拉抬或打壓中國石油、中國石化等權重股，尾盤大額集中拋售股票等異常交易行為，擾亂市場交易秩序，造成投資者誤讀誤判，跟隨交易。

　　“不排除有人故意引發(fā)市場恐慌性下跌，制造差價從中漁利。”前述負責人認為。

　　但在次日，這一表態(tài)未能阻止大盤持續(xù)下挫。8月3日當天，上證指數(shù)下跌1.11%，而創(chuàng)業(yè)板的下挫幅度更達到5.53%。

　　而與此同時，被證監(jiān)會表態(tài)所涉及的中國石油、中國石化則也未能幸免于單日調整，其分別下跌4.69%和3.67%，而其較近7年以來新高累計回撤幅度則分別達26.41%和32.71%。

　　如果倒回頭追溯石化雙雄的歷史走勢，無論是國家隊可能通過買入開展的護盤操作，亦或是部分個人與公司的交易套利，其博弈共同形成了中國石油“N形”的日線走勢。

　　事實上，早在救市初期，以中國石油為代表的藍籌股的漲勢足以成為救市行情之初，一道頗為引人注目的市場奇觀。

　　早在22家大中型券商組成的“護盤部隊”完成集結前的7月2-3日期間，中石油就已出現(xiàn)了個股獨漲行情，其兩天漲幅達9.62%，而與之相比，上證指數(shù)兩天內的跌幅則達到了-9.16%。

　　而在7月6日當天，中石油于午后出現(xiàn)單日漲停，并在此后兩天連續(xù)收陽，而自6月29日至7月7日的股災不斷惡化的七個交易日內，中石油曾累計上漲達26.38%。

　　事實上，中石油在股災期間的逆市上漲，或與國家隊的入場拉升有關。

　　據(jù)一位接近護盤行動的業(yè)內人士透露，國家隊曾選擇在7月6日拉升指數(shù)，其考慮之一是通過權重股帶動大盤穩(wěn)定市場情緒。

　　“當時策略是拉指數(shù)，所以開始選擇了藍籌股。”一位接近護盤行動的券商自營人士指出，“如果比照去年底的一輪行情，就能看出來當時首先是券商股帶動了大盤，隨后中石油中石化也開始拉指數(shù)，最終牛市就來了。”

　　不過，A股并未能夠因中石油們的拉升而穩(wěn)定，7月8日，A股市場千股跌停與停牌潮的同步到來，或促使國家隊調整策略以緩解中小盤股指的流動性，當日，中石油下跌達9.14%，而同日亦創(chuàng)出中石油自上市首日以來的最大成交規(guī)模。

　　隨著市場流動性警報的解除，中石油曾再度實現(xiàn)了連續(xù)12個交易日累計達19.16%的漲幅；7月20日至24日一周，其股價連續(xù)站上13元/股。但在經歷了7·27單日大跌之后，其已然向下21.94%。