人民幣升值預(yù)期與外匯占款變化

　　

　　美元兌人民幣匯率與美元指數(shù)走勢

　　春節(jié)過后，人民幣兌美元匯率持續(xù)下跌，20日中間價和即期價雙雙再創(chuàng)年內(nèi)新低。分析人士表示，年初以來新興市場貨幣普遍大幅走貶，人民幣一度逞強的表現(xiàn)多少有些脫離基本面，因此近期人民幣匯率展開的快速回調(diào)仍屬合理；預(yù)計中短期內(nèi)人民幣匯率將呈現(xiàn)寬幅震蕩、波動增大走勢，而近幾個月以來外匯占款的高增長勢頭未來或面臨考驗。

　　人民幣罕見大幅走軟

　　中國外匯交易中心公布，2014年2月20日銀行間外匯市場上人民幣兌美元匯率中間價報6.1146，前一交易日的6.1103下跌43個基點，為連續(xù)第三個交易日下跌。至此，人民幣兌美元匯率中間價一舉刷新2013年12月27日以來的最低紀錄。

　　相較于近期中間價的溫和下行，銀行間外匯市場上人民幣兌美元即期匯價的跌勢則更為突出。20日，受中間價走低的影響，人民幣兌美元即期匯價大幅低開46個基點于6.0810，經(jīng)過全天多數(shù)時間的震蕩上攻后，最終收報6.0834，全天大漲70個基點或0.12%。而19日，該即期匯價已經(jīng)大跌了91個基點。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月20日，2月以來(春節(jié)長假過后至今)人民幣兌美元即期匯價累計下跌234個基點或0.39%，為2005年人民幣匯改啟動以來所罕見。而相較于今年1月14日人民幣兌美元即期匯價創(chuàng)出的6.0406這一匯改以來歷史新高水平，最近1個多月人民幣即期匯價累計最大跌幅已高達404個基點。

　　目前來看，如果在2月份剩余的幾個交易日中，人民幣即期匯價不能收復(fù)此前失地，那么人民幣對美元即期匯率在2014年開局伊始將出現(xiàn)連續(xù)第二個月的月度走貶。

　　中短期運行基調(diào)或中性偏弱

　　對于近階段人民幣匯率少見的持續(xù)貶值，分析人士認為，可視為對前期人民幣在新興市場貨幣貶值背景下獨自逞強的適度修正，仍完全在合理范圍之內(nèi)。

　　從2013年底開始，伴隨美聯(lián)儲正式縮減QE規(guī)模，新興市場貨幣普遍遭受重挫、大幅貶值，近幾個交易日韓元、南非蘭特等重要新興經(jīng)濟體貨幣對美元匯率的跌勢依舊不減。而從去年底到今年1月中旬，人民幣兌美元匯率卻出現(xiàn)大幅度單邊升值走勢，中間價和即期價雙雙創(chuàng)下匯改或歷史新高，這多少有些脫離基本面。上海一大行外匯交易員表示，1月份人民幣一度成為全球最強的貨幣，從近期人民幣匯率中間價“相對偏軟的引導(dǎo)”來看，央行有意對人民幣匯率進行階段性修正的跡象較為明顯。

　　此外，也有市場觀點指出，考慮到去年年末可能流入境內(nèi)的短期套利熱錢，貨幣當局可能通過貶值的方式，對人民幣升值預(yù)期進行“降溫”，從而“冷卻”熱錢流入熱情。

　　綜合國內(nèi)外形勢來看，一方面，盡管1月份月度貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示進出口部門新年開局良好，但2月匯豐PMI等經(jīng)濟指標也同樣顯示宏觀經(jīng)濟并未完全擺脫弱復(fù)蘇的陰影；另一方面，美聯(lián)儲QE退出節(jié)奏可能給全球金融市場帶來的不確定性依舊較高。因此，當前市場主流觀點認為，在未來相當長一段時間內(nèi)，人民幣匯率可能會呈現(xiàn)寬幅震蕩、中性偏弱的運行格局。

　　來自市場一線交易的信息也顯示，近期銀行間外匯市場盤中，商業(yè)銀行自發(fā)購匯和疑似央行干預(yù)下大行主導(dǎo)購匯均有所出現(xiàn)，短期市場心態(tài)仍以觀望為主，做多人民幣的信心較前期有明顯下降。

　　值得注意的是，從近幾個交易日海外無本金交割遠期外匯市場報價情況看，目前海外市場投資者對于人民幣長期升值趨勢的預(yù)期仍較為穩(wěn)固。昨日美元對人民幣一年期NDF報價位于6.1264附近，顯示投資者預(yù)期一年后人民幣中間價將貶值約0.19%，與前幾日相比雖有所擴大，但變化幅度仍然有限。

　　分析人士指出，在人民幣預(yù)期總體尚且穩(wěn)定的背景下，本輪人民幣匯率階段性走軟對外匯占款的短期影響可能還不明顯，但如果人民幣匯率在未來更長時間內(nèi)持續(xù)寬幅震蕩，那么人民幣貶值預(yù)期就可能會有階段性升溫，屆時，近幾個月以來外匯占款的高增長勢頭或?qū)⒚媾R一定考驗。