導(dǎo)讀：“內(nèi)地殯葬第一股”福壽園，在招股階段就受到投資者的狂熱追捧。福壽園招股的持續(xù)火爆，將全社會(huì)的目光再次引向最具暴利的殯葬業(yè)，其招股說(shuō)明書(shū)堪稱“老齡化社會(huì)通俗讀本”。

　　新聞事件

　　福壽園招股獲678倍超額認(rèn)購(gòu)

　　據(jù)媒體披露，計(jì)劃于19日在港交所掛牌上市的福壽園(01448.HK)在香港招股完畢，其公開(kāi)發(fā)售超額認(rèn)購(gòu)678倍，吸引超過(guò)7.7萬(wàn)散戶追捧，凍資1140億港元，僅次于中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理的1534億港元，成為今年港股市場(chǎng)凍資金額第二大新股。

　　業(yè)內(nèi)人士透露，考慮到投資者表現(xiàn)踴躍，預(yù)計(jì)福壽園有望以上限3.33港元定價(jià)，集資額有望達(dá)到16.65億港元，相當(dāng)于2014年市盈率為23.5倍。據(jù)了解，福壽園此次集資額中的52%將用于購(gòu)置土地發(fā)展新墓園；15%用于設(shè)置新的殯儀設(shè)施；3%用于拓展銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)；20%將用于并購(gòu)新墓園和設(shè)施。

　　據(jù)福壽園網(wǎng)站顯示，福壽園集團(tuán)成立于2003年，是一家在上海、重慶、合肥、濟(jì)南、鄭州、錦州、廈門(mén)、南昌8個(gè)城市擁有22個(gè)分公司的中國(guó)殯葬業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)業(yè)涵蓋公墓、殯儀、殯葬設(shè)備等領(lǐng)域。公司現(xiàn)經(jīng)營(yíng)6個(gè)墓園，并有6個(gè)葬禮場(chǎng)所。其母體公司上海福壽園創(chuàng)建于1994年，是國(guó)內(nèi)首批進(jìn)入殯葬服務(wù)業(yè)的民營(yíng)企業(yè)之一。

　　據(jù)了解，國(guó)內(nèi)殯葬服務(wù)業(yè)并非是完全開(kāi)放的市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)火化服務(wù)僅由政府機(jī)構(gòu)提供，定價(jià)受到政府的嚴(yán)格控制。墓地服務(wù)和殯儀服務(wù)，則一定程度上向民營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)放。其中，墓地服務(wù)是中國(guó)殯葬服務(wù)業(yè)最大且增長(zhǎng)最快的部分。

　　新聞解析

　　福壽園毛利率高達(dá)80.4%

　　百度文庫(kù)顯示，2003年至2012年十大最具暴利行業(yè)中，殯葬業(yè)僅有兩次名落孫山。在最近5年的排行榜里，殯葬業(yè)年年入選，居于第三和第六之間。

　　從殯葬業(yè)發(fā)展看老齡化社會(huì)，福壽園的招股說(shuō)明書(shū)頗有“身后事完全手冊(cè)”的意味。福壽園的收益主要來(lái)自墓地銷(xiāo)售。招股文件顯示，2010年、2011年、2012年，福壽園營(yíng)收分別為3.51億元、4.2億元以及4.80億元，凈利分別為1.14億元、1.42億元以及1.38億元。2013年上半年，福壽園營(yíng)收為3.07億元(60%來(lái)自上海業(yè)務(wù))，同比增長(zhǎng)32%，其中近九成來(lái)自墓地服務(wù)。同期，福壽園凈利潤(rùn)為1.18億元，凈利潤(rùn)率為38.5%；同期毛利潤(rùn)為2.46億元，毛利率高達(dá)80.4%。與其他行業(yè)不同，殯葬行業(yè)多為地區(qū)性業(yè)務(wù)，原因在于大部分殯葬服務(wù)提供商傾向僅服務(wù)地方消費(fèi)者；2012年福壽園以1%的市場(chǎng)份額占據(jù)第一，第二名的市場(chǎng)份額為0.7%。

　　福壽園高管對(duì)外界表示，基于中國(guó)老齡化日益嚴(yán)重以及城鎮(zhèn)化率進(jìn)一步提高，將長(zhǎng)期看好殯葬市� H鷚報(bào)告稱，預(yù)計(jì)福壽園未來(lái)兩年凈利增長(zhǎng)將�30%，給出合理估值為68.12億港元至89.14億港元，2014年預(yù)測(cè)市盈率為23.1至30.3倍。

　　墓地成本190元售價(jià)14萬(wàn)

　　福壽園招股資料顯示，墓地均價(jià)已從2010年的9.8萬(wàn)元上漲至去年的15萬(wàn)元，僅兩年時(shí)間漲幅超過(guò)50%。福壽園的毛利率保持在80%以上，另一家香港上市公司安賢園中國(guó)的毛利率同樣高達(dá)74%，遠(yuǎn)超房地產(chǎn)行業(yè)的30%，其盈利的關(guān)鍵在于低價(jià)拿地。

　　以上海福壽園為例，墓地收購(gòu)成本只有每平方米190元，而每個(gè)墓地目前平均售價(jià)接近14萬(wàn)元。在動(dòng)輒超過(guò)10萬(wàn)的售價(jià)面前，百元的拿地成本可以忽略不計(jì)。

　　相關(guān)資料顯示，哈爾濱的墓地價(jià)格六年翻了兩番，從2007年的7000元猛漲到近3萬(wàn)元，青島市內(nèi)稍微好些的墓地價(jià)格達(dá)到五六萬(wàn)元，每平方米售價(jià)比海景房還貴。北京、上海、廣州等一線城市，墓地不僅價(jià)格昂貴還十分緊缺。北京一個(gè)0.6平方米的墓穴售價(jià)最低近萬(wàn)元，條件稍好則要十余萬(wàn)甚至更高價(jià)。

　　墓地使用權(quán)最長(zhǎng)70年

　　在哪里出生和死亡，花銷(xiāo)可是千差萬(wàn)別。墓地使用權(quán)的期限通常為20至70年之間，不過(guò)地區(qū)間的差別非常大。如上海的墓地使用年限通常為70年，而河南則為50年。同時(shí)，墓地銷(xiāo)售合約內(nèi)規(guī)定的可銷(xiāo)售面積不僅包括所售墓地的專用面積，也包括一部分市政面積，中國(guó)殯葬協(xié)會(huì)表示這是行業(yè)慣例。

　　與房地產(chǎn)一樣，墓地也收管理費(fèi)。有媒體披露，在廣東，一塊3平方米7萬(wàn)-8萬(wàn)元的墓地，需要支付6萬(wàn)元左右的20年墓地管理費(fèi)。而在上海市內(nèi)的知名墓地福壽園，一塊10萬(wàn)元的墓地，10年墓地管理費(fèi)就有5萬(wàn)-6萬(wàn)元不等。

　　中國(guó)老齡人口正在快速增長(zhǎng)，這為殯葬行業(yè)帶來(lái)持續(xù)穩(wěn)定的需求增量。在龐大需求下，市場(chǎng)還出現(xiàn)了小產(chǎn)權(quán)墓、經(jīng)濟(jì)適用墓等等。業(yè)內(nèi)人士指出，與分期付款的房地產(chǎn)相比，殯葬業(yè)好處還在于稅收較少，墓穴皆是一次性付款，沒(méi)有后期結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，因此殯葬公司資金狀況大都充裕。

　　新聞瞭望

　　福壽園上市可能遭爆炒

　　目前在港交所上市的殯儀概念股包括中國(guó)生命集團(tuán)、安賢園、仁智國(guó)際集團(tuán)等。生命集團(tuán)于1994年在臺(tái)灣高雄創(chuàng)立，主營(yíng)業(yè)務(wù)為殯儀及殯儀服務(wù)。2009年9月，中國(guó)生命集團(tuán)以0.72港元的配售價(jià)格登陸港交所創(chuàng)業(yè)板。上市后幾天內(nèi)，股價(jià)最高至4.24港元，成為港股市場(chǎng)的熱門(mén)話題。此后股價(jià)長(zhǎng)時(shí)間位于1元以下。目前其股價(jià)已從底部區(qū)域回升。財(cái)報(bào)顯示，其2013年上半年?duì)I業(yè)收入為2973萬(wàn)元人民幣，虧損738萬(wàn)元，每宗服務(wù)的平均花費(fèi)維持在1.5萬(wàn)元左右(包括海外市場(chǎng))。

　　安賢園在百慕大注冊(cè)成立，總部位于香港，主要在杭州經(jīng)營(yíng)墓園，主營(yíng)業(yè)務(wù)為墓位銷(xiāo)售。資料顯示，其2013年上半年?duì)I收3147萬(wàn)港元，期內(nèi)凈賺81.9萬(wàn)港元，收益來(lái)自444個(gè)墓位銷(xiāo)售，去年同期為602個(gè)；墓位平均售價(jià)約5.61萬(wàn)元人民幣，去年同期為4.39萬(wàn)元。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，香港殯儀股都曾被炒作，不排除福壽園在未來(lái)上市之后受到同樣待遇。

　　更多資本瞄準(zhǔn)殯葬業(yè)

　　老齡化加上城鎮(zhèn)化，使得殯葬市場(chǎng)處于上升周期，有望成為比房地產(chǎn)還景氣的暴利行業(yè)。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，種種跡象表明，泰康人壽在涉足養(yǎng)老地產(chǎn)之后，又將其投資產(chǎn)業(yè)鏈延伸至殯葬地產(chǎn)；同時(shí)有望獲得來(lái)自殯葬地產(chǎn)的高額利潤(rùn)。

　　房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商綠城集團(tuán)也看到了殯葬地產(chǎn)與養(yǎng)老地產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，于2010年成立了一家全資子公司，專注于高品質(zhì)陵園產(chǎn)業(yè)的開(kāi)發(fā)和禮儀服務(wù)。

　　除去產(chǎn)業(yè)鏈布局上的考慮，來(lái)自殯葬地產(chǎn)的巨額利潤(rùn)，是吸引泰康和綠城投資墓園、開(kāi)發(fā)墓地的最直接動(dòng)力。有數(shù)據(jù)顯示，2012年中國(guó)死亡人數(shù)為970萬(wàn)人，火化率穩(wěn)定在約50%的水平，北京、天津、上海等大城市火化率接近百分之百，其它大中城市火化率在八至九成以上。中國(guó)是目前唯一一個(gè)老年人口過(guò)2億的國(guó)家，也是全球最大的老齡化市� 9俜皆ぜ�2020年中國(guó)城鎮(zhèn)老齡化率達(dá)到60%左右，這也將加大對(duì)殯葬業(yè)的需求。