盡管近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)突出，且美聯(lián)儲將很快開始削減購債的預(yù)期升溫，但美元仍如“扶不起的阿斗”，自11月中旬以來持續(xù)下跌。

　　分析人士認(rèn)為，美元此番跌勢在市場意料之外，其原因可以歸結(jié)為三點：一是年末投資者調(diào)整倉位阻礙了美元的上升；二是受助于年末歐元區(qū)銀行業(yè)回籠資金需求，美元指數(shù)最大的對手盤歐元強(qiáng)勢上漲，令美元承壓；三是投資者已經(jīng)消化美聯(lián)儲放緩購債的影響，轉(zhuǎn)而關(guān)注對美元走勢影響更大的利率政策前景，而預(yù)計在即將上任的“鴿派”主席耶倫的帶領(lǐng)下，美聯(lián)儲還將在相當(dāng)長一段時間內(nèi)維持當(dāng)前的低利率水平。

　　美元近期跌勢詭異

　　自11月中旬以來，美元指數(shù)持續(xù)下跌，累計跌幅接近1%。在截至12月11日的此前5個交易日中，美元指數(shù)均以陰線收跌。

　　令市場迷惑不解的是，過去一個月中包括強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲官員輪番發(fā)表的“鷹派”講話等均未能對美元形成有效的提振。特別是上周表現(xiàn)亮麗的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，美元在急劇攀升后迅速轉(zhuǎn)向下滑，并一再下探，目前已跌至五周多來的低點。

　　分析人士認(rèn)為，造成美元此番詭異下跌的原因之一是，年末機(jī)構(gòu)投資者調(diào)整倉位的行動暫時蓋過了基本面消息所帶來的影響，從而阻礙了美元的升勢。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布的周度持倉報告顯示，截至12月3日當(dāng)周，投機(jī)機(jī)構(gòu)持有的美元凈多頭頭寸金額較前一周小幅下降，同期投機(jī)機(jī)構(gòu)持有的歐元頭寸從凈空頭轉(zhuǎn)為凈多頭。

　　其二是美元指數(shù)最大的對手盤歐元近期表現(xiàn)強(qiáng)勢，令美元持續(xù)承壓。上個月歐洲央行宣布降息，“靴子落地”后市場預(yù)期歐洲央行短期內(nèi)不會進(jìn)一步放寬貨幣政策，令歐元獲得喘息。同時時近年末，歐元區(qū)流動性狀況趨緊，特別是歐洲銀行業(yè)存在回籠資金、增加資本基礎(chǔ)，以準(zhǔn)備迎接歐洲央行資產(chǎn)質(zhì)量評估的需求，也對歐元形成一定支撐。

　　第三也是最重要的一點是，市場階段性“釋懷”美聯(lián)儲縮減QE的問題，使利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對美元的提振效果有限。在美聯(lián)儲縮減QE已是“板上釘釘”的背景下，投資者轉(zhuǎn)而更為關(guān)注利率政策前景，后者實際上對美元走勢的影響更大?？紤]到明年初即將出任美聯(lián)儲主席的耶倫一貫持“鴿派”寬松立場，市場預(yù)期美聯(lián)儲將在較長一段時間內(nèi)維持低利率水平不變。此外，考慮到近期美國失業(yè)率下降速度快于預(yù)期，一部分投資者預(yù)計美聯(lián)儲可能會考慮將加息門檻進(jìn)一步抬高，從失業(yè)率降至6.5%調(diào)整為降至6.0%或更低。

　　高盛集團(tuán)最新報告認(rèn)為，市場對于美聯(lián)儲削減QE對外匯市場的影響的預(yù)期非常分化，一方認(rèn)為這將推動美元走強(qiáng)，另一方則認(rèn)為市場已經(jīng)消化其影響，美元將很難有機(jī)會上漲。在上周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場的反應(yīng)支持了第二大陣營的觀點，即QE削減預(yù)期已經(jīng)在很大程度上消化。除日元以外，美元兌主要貨幣均出現(xiàn)下跌，其中包括收益率最高的新興市場貨幣。

　　機(jī)構(gòu)明年仍看好美元

　　盡管美元指數(shù)近期跌跌不休，但金融機(jī)構(gòu)仍普遍看好明年美元的表現(xiàn)。法國巴黎銀行10日發(fā)布的2014年外匯展望報告中預(yù)計，明年可能成為美元強(qiáng)勢年，不過支撐美元上漲的動力可能并非來自美聯(lián)儲縮減資產(chǎn)購買，而是來自美國經(jīng)濟(jì)增長。

　　美銀美林同一天發(fā)布報告稱，“高度確信”美元、美國利率水平和利率波動率將上升，預(yù)計到2014年底10年期美國國債收益率將達(dá)到3.75%，國債收益率的上升將對美元形成支撐。

　　美銀美林策略分析師表示，美國國債表現(xiàn)不佳可能成為美元反彈的“催化劑”。近期歐元一直獲得不可持續(xù)的高風(fēng)險溢價的提振，由于預(yù)期歐洲央行將采取新一輪長期再融資操作(LTRO)，同時美聯(lián)儲開始縮減QE，歐元未來可能受到打壓。

　　瑞信在最新報告中表示，2014年美元指數(shù)可能將啟動全年的牛市行情，主要原因是全球各主要國家央行的貨幣政策分化。預(yù)計美聯(lián)儲將在未來幾個月內(nèi)開始放緩購債速度，相反，日本央行和歐洲央行等均可能在2014年推行進(jìn)一步的寬松政策。預(yù)計澳元和日元將在2014年大幅貶值，歐元也可能將回撤，這促使美元上漲動能增強(qiáng)。

　　渣打銀行也看好美元前景，特別是美元指數(shù)在明年上半年的表現(xiàn)。渣打分析師指出，匯率估值、雙赤字收窄、實際利率及與其他央行不同的政策傾向是支撐美元的四大關(guān)鍵因素。