券商、銀行、保險、基金公司等行業(yè)近來在創(chuàng)新上屢屢動作，相互滲透趨勢日益明顯。資產(chǎn)管理市場的“戰(zhàn)國時代”正慢慢拉開帷幕。

　　證監(jiān)會最新披露信息顯示，中金公司已遞交設(shè)立全資基金子公司的申請并獲受理，這是新基金法實施以來首個券商設(shè)立全資基金子公司的申請。同時，首個保險系基金公司國壽安?；鸸疽惨淹ㄟ^評審會。而近日一則“中信銀行獲首批理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格”公告的發(fā)布，也讓業(yè)內(nèi)人士驚呼資管群雄逐鹿的時代正在到來。

　　事實上，中金公司設(shè)立基金子公司已經(jīng)進行了一段時間準備。此前，受制于“內(nèi)資基金公司單一股東持股比例不得超過49%”的要求，全資基金子公司并不能成行，新《基金法》6月開始實施后，這一限制被打開。據(jù)悉，中金基金的注冊資本擬為1億元。

　　而中信銀行宣布獲批理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點，則給監(jiān)管層力推的這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)做了最新的注腳——銀行正式進入資產(chǎn)管理領(lǐng)域，泛資管時代已然來臨?！斑@可以被看成是金融機構(gòu)開展混業(yè)經(jīng)營的一個重要嘗試?！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行財富管理部負責人表示。在他看來，在利率市場化加快和信貸資產(chǎn)證券化的大環(huán)境下，銀行理財向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是銀行理財?shù)谋厝贿x擇。

　　放、合作、保護、競爭……金融業(yè)的這股“革新之風”小荷才露尖尖角，但背后的變革邏輯，也許昭示著金融業(yè)改革洪流正徐徐到來。

　　-公募基金版圖快速擴張

　　□中金公司擬設(shè)立全資基金子公司，為新《基金法》實施以來首家

　　□首家保險系基金子公司國壽安?；鸸疽惨淹ㄟ^評審會

　　□華融證券等券商已向監(jiān)管部門遞交了申請，并正在進行審核程序

　　作為財富管理機構(gòu)的重要一支，我國公募基金的版圖正在快速向更廣的范圍延伸。中國證監(jiān)會最新披露的基金管理公司設(shè)立申請審核情況顯示，中金公司已遞交設(shè)立全資基金子公司的申請并獲受理，這是新《基金法》實施以來首個券商設(shè)立全資基金子公司的申請。同時，首個保險系基金公司國壽安?；鸸疽惨淹ㄟ^評審會。

　　公開信息顯示，近期中金公司向證監(jiān)會遞交了設(shè)立基金子公司“中金基金管理有限公司”的申請，截至9月底該申請已獲受理。值得注意的是，這家基金公司擬由中金公司全資控股，注冊地為北京。這是新《基金法》實施、允許合規(guī)股東全資設(shè)立基金子公司后，首個提起設(shè)立全資基金子公司的申請。

　　記者了解到，在公司轉(zhuǎn)型發(fā)展的戰(zhàn)略大框架下，中金公司設(shè)立基金子公司已經(jīng)進行了一段時間的準備，目前中金基金的團隊正在組建當中，須獲證監(jiān)會核準并經(jīng)工商注冊后方能成立。按照新《基金法》規(guī)定，合規(guī)股東可發(fā)起設(shè)立全資基金子公司，中金公司因此成為首個“吃螃蟹者”。據(jù)悉，中金基金的注冊資本擬為1億元。

　　按照證監(jiān)會受理、審核基金公司設(shè)立的工作流程，其設(shè)立申請須經(jīng)過受理、征求意見、反饋、考試、談話、現(xiàn)場檢查、評審會、批復(fù)設(shè)立等8個主要環(huán)節(jié)。

　　此前，受制于“內(nèi)資基金公司單一股東持股比例不得超過49%”的要求，全資基金子公司并不能成行，新《基金法》6月開始實施以后，這一限制被打開，合規(guī)股東獲準全資持股公募基金子公司。

　　與此同時，券商申請公募業(yè)務(wù)牌照也在推進當中。按照目前的規(guī)定，證券公司沒有設(shè)立過、參股過基金公司，并且符合主要股東資格條件的，可向監(jiān)管部門申請公募基金業(yè)務(wù)牌照。據(jù)悉，華融證券等券商已向監(jiān)管部門遞交了申請，并正在進行審核程序。

　　此前，東方證券資產(chǎn)管理公司斬獲首個證券公司公募基金業(yè)務(wù)牌照。而多數(shù)券商限于機構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)人員等要求仍在籌備申請牌照的過程中。證監(jiān)會新聞發(fā)言人曾介紹，證券公司申請公募基金業(yè)務(wù)牌照，須在符合條件的基礎(chǔ)上，經(jīng)過住所地證監(jiān)局現(xiàn)場檢查、證監(jiān)會機構(gòu)部出具監(jiān)管意見函、證監(jiān)會基金部審核批復(fù)同意等幾個環(huán)節(jié)。

　　新《基金法》實施后，證券公司集合計劃取消“大小”之分，券商資管業(yè)務(wù)變?yōu)樗侥夹再|(zhì)，開展公募業(yè)務(wù)則需依照法律法規(guī)要求申請公募基金業(yè)務(wù)牌照。業(yè)內(nèi)人士分析認為，券商以發(fā)起設(shè)立基金子公司，或直接申請業(yè)務(wù)牌照的方式進軍公募領(lǐng)域?qū)⑹谴髣菟?，而隨著公募領(lǐng)域向更多合規(guī)機構(gòu)開放，我國財富管理行業(yè)將呈現(xiàn)出更加有效、更加多元化的競爭格局。

　　除中金公司擬設(shè)立基金子公司外，按照證監(jiān)會公示信息，華福證券也擬與國脈科技股份有限公司共同出資設(shè)立華?；鸸芾碛邢挢熑喂?，華福證券持股比例76%，截至9月底，該申請已通過評審會。首個保險系基金子公司，國壽安?；鸸芾碛邢薰镜膶徍艘餐ㄟ^評審會，離獲取批文僅差臨門一腳。

　　此外，信托、銀行領(lǐng)域近期也有望斬獲新的公募基金牌照。由廈門國際信托和永豐證券投資信托共同出資設(shè)立的圓信永豐基金管理有限公司、寧波銀行和利安資金管理公司共同出資設(shè)立的永贏基金管理有限公司也都通過了評審會。(記者馬婧妤)

　　-銀行挺進理財資管領(lǐng)域

　　或沖擊通道類業(yè)務(wù)

　　資管市場最近再度燃起硝煙。日前，隨著一則“中信銀行獲首批理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點資格”公告的發(fā)布，業(yè)內(nèi)人士稱我國資產(chǎn)管理市場的“戰(zhàn)國時代”正慢慢拉開帷幕，“資管群雄逐鹿的時代正在到來?！?/p>

　　銀行加入資管業(yè)務(wù)鏖戰(zhàn)

　　盡管目前各家銀行的理財資金仍然以信貸資產(chǎn)、債券、信托等為主要投資方向，但是銀行理財業(yè)務(wù)進行創(chuàng)新的呼聲在今年以來已經(jīng)頗高。

　　銀監(jiān)會主席尚福林就曾在公開場合多次表示，將發(fā)展理財融資，將理財業(yè)務(wù)規(guī)范為債權(quán)類直接融資業(yè)務(wù)，不斷探索理財業(yè)務(wù)服務(wù)實體經(jīng)濟的新產(chǎn)品、新模式。

　　不久前，銀監(jiān)會業(yè)務(wù)創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部主任王巖岫也表示，未來銀行理財業(yè)務(wù)的一個創(chuàng)新方向是要推出銀行資產(chǎn)管理計劃，以徹底防范通道類業(yè)務(wù)的風險。

　　9月底中信銀行宣布獲批理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點，則是給監(jiān)管層力推的這一創(chuàng)新業(yè)務(wù)做了最新的注腳——銀行正式進入資產(chǎn)管理領(lǐng)域，泛資管時代已然來臨。

　　“這可以被看成是金融機構(gòu)開展混業(yè)經(jīng)營的一個重要嘗試?！蹦彻煞葜粕虡I(yè)銀行財富管理部負責人對記者表示。在他看來，在利率市場化加快和信貸資產(chǎn)證券化的大環(huán)境下，銀行理財向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是銀行理財?shù)谋厝贿x擇?！澳壳般y行的存貸差正在縮小，提升中間業(yè)務(wù)收入迫在眉睫。而傳統(tǒng)的銀行理財業(yè)務(wù)在迅速發(fā)展的同時也面臨挑戰(zhàn)，越來越多的市場競爭者加入，迫使銀行在做好風險控制的同時也要提升自身產(chǎn)品的收益率。資產(chǎn)管理類產(chǎn)品應(yīng)該是一個突破口?！?/p>

　　眼下，中信銀行的相關(guān)新產(chǎn)品尚未推出，市場人士對其只能進行預(yù)測。上述商業(yè)銀行人士分析表示，“個人覺得這類業(yè)務(wù)還得與銀行的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)掛鉤，比如將理財資金用作債權(quán)或股權(quán)投資，對接實體經(jīng)濟項目，拓寬銀行客戶的融資渠道。”

　　具體在產(chǎn)品形式上，銀行業(yè)內(nèi)人士則統(tǒng)一認為，“透明”將是其最大特征。“之前銀行理財產(chǎn)品最為人詬病的便是期限錯配問題，這也是引發(fā)大眾憂慮其風險的最大原因。但銀行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)該是期限對應(yīng)，且投資標的明確的品種，并且理財資金的投向是獨立于其他理財計劃的，不存在目前資金池運作中的期限錯配等問題。”這也就意味著，未來的銀行資產(chǎn)管理產(chǎn)品，投資者對其投資方向，運作方式等都可以一目了然。

　　通道類業(yè)務(wù)或遭沖擊

　　銀行從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，對其他金融機構(gòu)的影響不可小覷。在啟元財富投資分析總監(jiān)汪鵬看來，“受影響最大的就是通道類業(yè)務(wù)?！蓖豉i指出，這類業(yè)務(wù)實質(zhì)是項目自身和其資金來源均出自銀行，信托、基金子公司等機構(gòu)僅僅是項目“過橋融資”的通道或者說平臺。一旦銀行直接通過自身的資產(chǎn)管理計劃向企業(yè)提供融資，此前一直頗受青睞的信托計劃與“類信托業(yè)務(wù)”將遭受較大的沖擊，各類金融機構(gòu)在高凈值客戶的爭奪上也必然會比現(xiàn)在激烈。

　　而一位信托公司副總也對記者坦言，“信托業(yè)內(nèi)一直非常關(guān)注銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的進展。事實上這其實就是銀行的‘類信托業(yè)務(wù)’?！痹撊耸勘硎救翥y行以債權(quán)類投資的形式開展相關(guān)業(yè)務(wù)，信托公司的生存空間無疑將會再受擠壓。“目前我們非常關(guān)注銀行推出的新產(chǎn)品以及監(jiān)管層對銀行理財資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)劃細則，具體的影響要等這些出來才能評價?！?/p>

　　對于今年業(yè)務(wù)拓展迅猛的基金子公司而言，銀行理財推出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不是一個利好。目前基金子公司的主要業(yè)務(wù)有三類：一是通道類業(yè)務(wù)，這也是子公司目前最主要的業(yè)務(wù)；二是融資類業(yè)務(wù)，主要包括房地產(chǎn)項目融資和地方財政平臺融資；三是股權(quán)質(zhì)押和資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)等。因此對于那些通道類業(yè)務(wù)占據(jù)主流的基金子公司而言，銀行推出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也將不可避免地對其業(yè)務(wù)造成沖擊。

　　不過也有基金業(yè)內(nèi)人士指出，銀行理財推出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，對基金子公司的影響并沒有信托公司大。某基金公司高管對記者表示：“基金子公司的業(yè)務(wù)除了通道類業(yè)務(wù)外，還涉及其他如股權(quán)質(zhì)押和資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)。而且基金子公司受到的政策限制相對較寬松，如基金子公司既沒有資本金的要求，也沒有剛性兌付的規(guī)定。而信托公司的風控要求相對更高，且他們對銀行的依賴程度更深，因此基金子公司只要找準自身定位，做好自己擅長的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，未來依舊前途光明?！?記者金蘋蘋)

　　-首只創(chuàng)業(yè)板杠桿基金上市后連續(xù)漲停顯著套利機會吸引眾多高頻資金

　　對于股票而言，上市后連續(xù)漲停是個尋常事，但對于基金而言，則很不尋常。

　　業(yè)內(nèi)第一支創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金——富國創(chuàng)業(yè)板指分級就創(chuàng)下了紀錄。根據(jù)統(tǒng)計，自該基金9月30日上市以來，其進取級產(chǎn)品(含兩倍杠桿)富國創(chuàng)業(yè)板B已連續(xù)兩天觸及漲停，累計上漲幅度超過19.3%。而這只是一場大戲的預(yù)演，圍繞著杠桿形成的突擊機會，以及高溢價造就的套利機會，一些嗅覺靈敏的私募公司、機構(gòu)和個人投資者正在不斷涌入。

　　倍數(shù)生存法則

　　如果說，投資股票和普通的股票型基金收獲的是單倍的投資收益的話，那么杠桿達到2倍的杠桿基金則遵循著“倍數(shù)生存”的法則。

　　新近上市的富國創(chuàng)業(yè)板分級基金，成為這個法則的最新案例。該基金上市兩日，整體溢價已經(jīng)超過4%。其中，富國創(chuàng)業(yè)板B連續(xù)兩天累計上漲19.38%。同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲幅度不足5%。以兩日計，富國創(chuàng)業(yè)板B的持有收獲了同期指數(shù)近4倍的收益。

　　在9月30日上市首日，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.34%當天，富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金凈值上漲了3.1%，富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級B上漲9.41%。10月8日，富國創(chuàng)業(yè)板B封住漲停，富國創(chuàng)業(yè)板A微幅下跌0.008%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)僅上漲了1.44%。上市后，富國創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分級基金整體上大幅溢價超過3.56%，兩日整體溢價更是超過了4%。

　　根據(jù)契約，富國創(chuàng)業(yè)板分級基金分為固定收益率的創(chuàng)業(yè)板A級產(chǎn)品，和初始杠桿達到兩倍的富國創(chuàng)業(yè)板B級產(chǎn)品。B級產(chǎn)品和A級共同合成一個母基金，母基金對應(yīng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。從具體走勢看，高杠桿的子基金比單倍指數(shù)基金要明顯活躍，此前信誠基金發(fā)起的醫(yī)藥分級基金也是同樣的例子。

　　溢價凸現(xiàn)套利空間

　　上市兩日，整體溢價逾4%。令得一些套利人士開始憧憬套利空間。

　　按照富國創(chuàng)業(yè)板分級基金的規(guī)定，投資者可以按照規(guī)定對該基金的母基金進行申購。申購后將母基金進行拆分，并拋售套利。打個比方，若未來兩天內(nèi)，富國創(chuàng)業(yè)板分級基金和其兩個子基金的價格都沒有太大變化，則溢價率的4%，就會落入套利者囊中。

　　海通證券首席基金分析師婁靜則指出，根據(jù)歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)，指數(shù)分級基金在上市初期和長假前后，往往會存在折溢價套利機會。

　　當然，套利并不是沒有風險的。由于通常一次分級基金的套利至少需要4個交易日(即T+3)，因此，未來2天的市場走勢對于套利者能否成功形成了考驗，若該杠桿基金走穩(wěn)或持續(xù)上漲，則套利成功，反之則可能面臨虧損考驗。

　　高頻資金的最愛

　　值得注意的是，圍繞著杠桿基金以及分級產(chǎn)品，越來越多的職業(yè)套利者和高頻資金正在魚貫而入。來自業(yè)內(nèi)的消息，目前從事此類套利活動的最大規(guī)模的投資者，手握資金已經(jīng)達到幾十億的量級。日常單日操作幾千萬的交易，根本不在這些投資者話下。

　　從基金公司以及券商渠道等處反饋的消息也顯示，目前參與杠桿基金套利和區(qū)間投資的資金，主要在個人大戶和私募基金，以及一些券商的量化投資的部門。總體上看，由于市場仍然存在很多高杠桿的愛好者，套利收益可謂居高不下。

　　一些私募基金人士私下表示，對于創(chuàng)業(yè)板指基金的套利和波動機會高度關(guān)注。尤其是“如果目前股市對于創(chuàng)業(yè)板個股的熱情仍然繼續(xù)，則類似的套利和波動機會可能會成為杠桿基金的常態(tài)。”(記者周宏)